Понравилась статья? Поделись с друзьями:

ofzdohod.ru

Государственные облигации. Государственные ценные бумаги :: BusinessMan.ru

Современная экономика представляется достаточно сложным механизмом. Не менее сложной является система денег, ценных бумаг и прочих всевозможных платежных средств. Государственные облигации занимают важное место в этой нише, при этом их можно по праву назвать одним из старейших финансовых инструментов. О том, для чего государство выпускает облигации, какие их виды существуют, а также о многом другом, имеющем отношение к рынку ценных бумаг, вы сможете прочитать в этой статье.

Необходимость в дополнительном финансировании государства

Деньги, как платежное средство, можно сравнить с кровью, циркулирующей в организме экономики. Другими словами, без денег, или какого-либо другого их аналога, экономическая система попросту не сможет функционировать. Для любой экономической деятельности, коммерческой или даже государственной, необходима основа, финансовое обеспечение. В какой-то степени государственные облигации и прочие ценные бумаги вполне могут считаться платежным средством.

И если целью коммерческих предприятий является получение прибыли, ведь именно по этой причине они создаются, работают, производят и реализуют свою продукцию или предоставляют услуги, то вполне очевидно, что государство также нуждается в денежных средствах. Кроме этого, оно является участником этой системы распределения материальных благ, выполняет свои функции и обязательства перед людьми, собирает налоги и оказывает другие услуги. Как это всегда бывает, иногда денег не хватает, и столкнуться с этой проблемой может не только частный бизнес, но и государство.

Где взять деньги?

Для чего же все-таки нужен выпуск государственных облигаций? Являясь звеном экономической системы, государство нуждается в деньгах, которые необходимы ему для обеспечения всевозможных функций управления. Поступление денег в бюджет страны происходит в основном от налогов и таможенных пошлин. Поэтому в случаях, когда государство нуждается в дополнительном финансировании, логичным решением может стать повышение налогов и прочих сборов. Однако такие меры не всегда дают желаемый результат, ведь увеличившаяся налоговая нагрузка может спровоцировать сокращение деятельности бизнеса или же вынудит его укрываться от уплаты налогов.

Еще одним решением может стать эмиссия – выпуск государством дополнительных денег, которые, казалось бы, помогут урегулировать все накопившиеся проблемы. Но и здесь не все так просто, как хотелось бы, ведь прирост количества денежной массы в обороте без соответствующего увеличения производства товаров и услуг приводит к обесцениванию денег. Инфляция делает попросту бессмысленной эмиссию новых купюр, так как цены при этом растут, что может даже усугубить ситуацию.

Остается единственный выход – взять деньги в долг. Такое решение выгодно тем, что для привлечения средств не нужно поднимать налоги и печатать новые денежные знаки, приток которых неизбежно приведет к инфляции.

Облигации как гарантия от заемщика

Облигации государственного займа представляют собой ценные бумаги, владельцу которых по истечении их срока действия государство гарантирует возвращение номинальной стоимости, а также выплату определенного процента. В этом случае эмитентом, то есть гарантом по долговым обязательствам, является государство или отдельные органы исполнительной власти, имеющие право выпускать ценные бумаги. В отличие от акций, чей курс подвержен колебанию, доходность государственных облигаций не изменяется, поэтому инвестирование в них представляется довольно надежным.

Многие страны прибегают к государственным займам с целью получения дополнительных ресурсов и решения финансовых сложностей. Облигации представляются хорошим средством для привлечения инвестиций. Если изучить структуру государственного долга развитых стран, то можно увидеть, что гособлигации, размещающиеся как на внутренних, так и на внешних рынках, занимают большую часть от всех долговых обязательств.

Помимо государств, для привлечения инвестиций ценные бумаги способны выпускать и коммерческие предприятия. По сравнению с государственными, приобретение подобных облигаций несет в себе больше рисков, ведь в случае разорения такого предприятия можно потерять вложенные средства. Тем не менее в случае банкротства юридического лица обязательства перед обладателями облигаций являются приоритетными.

Предыстория облигаций. Ценные бумаги в царской России

Пожалуй, не будет лишним рассказать предысторию появления облигаций. Само слово происходит от латинского obligatio, что переводится как «обязательство». В Средние века основными финансовыми центрами являлись ростовщики, выдающие кредиты. Им же можно было дать свои деньги «в рост». Альтернативой ростовщикам, деятельность которых, между прочим, осуждалась церковью, становятся облигации, появившиеся в Голландии в XVI веке. Изначально они были аналогом векселей, и выпускали их коммерсанты, платившие проценты по долговым обязательствам со своей прибыли. Условия погашения и проценты по первым облигациям заранее строго оговаривались.

Что касается России, то здесь государственные облигации появились по инициативе Екатерины II. Она как раз завоевала Крым, впрочем, для этого ей пришлось залезть в долги. Кредиторы, снабжавшие российскую армию, требовали расчета, поэтому Екатерина была вынуждена искать деньги за границей. Английские и немецкие банки пошли ей навстречу, тогда и появились на свет первые российские ценные бумаги. Рынок облигаций начал бурно развиваться приблизительно с момента отмены крепостного права. В стране велось активное строительство железных дорог, создавались большие предприятия – для этих целей и привлекались новые средства. Облигации выпускали металлургические компании, банки и российские правители, последние особенно нуждались в деньгах в период войн. В те времена владелец облигаций получал примерно 4% годовых, а сроки их действия обычно составляли от 5 до 50 лет.

Ценные бумаги СССР

Как уже говорилось ранее, государственные ценные бумаги представляются довольно надежным средством вложения денег, однако в 1917 году, после захвата большевиками власти в стране, все долговые обязательства Российской империи и временного правительства были признаны недействительными, то есть платить по старым счетам новая власть попросту отказалась. Зато уже в 20-х годах правительство СССР стало выпускать собственные так называемые выигрышные облигации, проценты по которым разыгрывались и выплачивались по принципу лотереи. Так как желающих покупать новые ценные бумаги было не так много, их приобретение сделали добровольно-принудительным.

В советское время выпускались разные виды облигаций, обязательная их покупка была отменена Хрущевым, а задолженность перед кредиторами была частично погашена лишь после 1977 года. При Брежневе выигрышные ценные бумаги приобрели некоторую популярность. А перед самым распадом СССР в стране появились товарные облигации, владелец которых получал право в ближайшем будущем приобрести различные товары, например, бытовую технику или даже автомобиль ВАЗ. Но, как и в 1917 году, после развала страны по этим долговым обязательствам никто толком не платил.

Цели выпуска

В наши дни страна может эмитировать облигации государственного займа по разным причинам, преследуя различные цели. Рассмотрим основные:

• Для покрытия бюджетного дефицита.
• При необходимости сокращения срока погашения предыдущих долговых обязательств.
• Для кассового пополнения государственного бюджета.
• Когда местными органами власти финансируются программы целевого назначения.
• Для обеспечения равномерного и бесперебойного поступления средств по налогообложению в течение всего финансового года.
• В случае, когда различные организации и учреждения, чья деятельность имеет важное экономическое и социальное значения для государства, нуждаются в финансовой поддержке.

Виды ценных бумаг

Так как гособлигации бывают разных типов, инвестор имеет возможность выбрать наиболее подходящие для себя варианты, исходя из собственных приоритетов.

• Процентные государственные облигации, ставки по которым являются фиксированными, а держатель подобных ценных бумаг имеет право регулярно получать дивиденды на протяжении всего инвестиционного срока.
• Ценные бумаги дисконтного типа, по которым не предусмотрены проценты или какие-либо другие финансовые поощрения. Однако прибыль от них можно получить, заработав на разнице между стоимостью выпуска этих бумаг и их номинальной ценой.
• Именные облигации выпускаются и регистрируются на конкретное лицо, которое обладает правом распоряжаться ценными бумагами подобного типа на свое усмотрение.
• Купонные ценные бумаги, которые еще называют облигациями на предъявителя. К ним прилагается специальный лист, от которого отрезаются отдельные купоны во время получения дивидендов.
• Выигрышные ценные бумаги, подобные тем, что были распространены в СССР. Доходность к погашению облигации отсутствует, зато их держатель получает возможность поучаствовать в розыгрышах всевозможных денежных и товарных призов.

Кроме этого, ценные бумаги государства номинируются как в национальной валюте, так и в зарубежной. Валютные облигации имеют несколько более высокую процентную ставку, при этом они не лишены гарантий защищенности со стороны государства. Еще такие ценные бумаги бывают рыночного и нерыночного назначения. К первым относятся ноты, боны, казначейские векселя, которые всегда можно продать или купить. Рынок облигаций не предназначен для сберегательных сертификатов и некоторых других видов банковских ценных бумаг.

Также ценные бумаги могут различаться по сроку действия. Например, государственные краткосрочные облигации обычно действуют от 7 дней до одного года. Среднесрочные ноты могут иметь срок погашения по займу от года до пяти, а долгосрочные боны погашаются через 5 лет и более. Впрочем, такие облигации можно предъявить к оплате в любое время, однако в этом случае выплаты по процентам будут существенно ниже.

Структура рынка

Кредитором, приобретающим государственные облигации, может быть как физическое, так и юридическое лицо, а заемщиком выступает государство или какой-то его субъект. В момент приобретения ценных бумаг с заимодавцем заключается договор, в котором четко указываются все условия касательно сроков погашения займа, процентов по выплатам и другие права и обязанности сторон.

Сам рынок ценных бумаг бывает первичным и вторичным. Облигации, акции, сертификаты и векселя размещаются на первичном рынке, то есть на бирже, где их может приобрести любой желающий, конечно же, при наличии у него денежных средств. Все остальные операции, не связанные с торговлей на бирже, когда покупка-продажа ценных бумаг осуществляется посредством личных контактов или при помощи Интернета, причисляются к вторичному рынку. Впрочем, сегодня большинство финансовых организаций и других серьезных игроков работают на вторичном рынке ценных бумаг или производят сделки при помощи посредников.

Контроль рынка облигаций в России

Для обеспечения правомерной и стабильной работы рынка ценных бумаг как государственных, так и всех остальных, правительство обязано осуществлять контроль над деятельностью его участников. В России для этих целей создана специальная Федеральная комиссия Центрального банка (ФКЦБ), чья деятельность регламентируется Федеральным законом РФ. В каждом регионе страны созданы специальные территориальные органы, находящиеся в подчинении у ФКЦБ. Они имеют широкий круг полномочий и имеют право:

• Выдавать участникам рынка ценных бумаг генеральные лицензии на осуществление их профессиональной деятельности, а также аннулировать и приостанавливать действие этих лицензий.
• Наделять своими полномочиями местные органы власти, контролировать их работу в этой сфере.
• Квалифицировать ценные бумаги, виды облигаций, а также определять аспекты их дальнейшего распространения.
• Устанавливать всевозможные показатели и нормативы с целью снизить риски для участников рынка, связанные с операциями по ценным бумагам.
• Принимать решения о ликвидации или учреждении дополнительных филиалов ФКЦБ в регионах.
• Следить за выполнением всех предписаний и нормативов, регламентирующих работу рынка ценных бумаг, участвовать в выявлении нарушений, а также в дальнейших разбирательствах по этому поводу.

Этими органами и комиссиями, а также Федеральным законом и другими нормативно-правовыми актами контролируются и государственные облигации РФ.

Инвестирование в гособлигации

Рынок государственных облигаций может подойти не каждому инвестору по причине ряда его особенностей. Инвестиции в государственный заем являются самым подходящим инструментом для тех, кто своими приоритетами ставит надежность сохранности своих накоплений и получение стабильного дохода, нежели высокие проценты, ведь гособлигации обычно имеют небольшую доходность.

Сегодня практически невозможно найти более надежный способ инвестировать свои личные средства, чем вложить их в государственные ценные бумаги. Они находятся под юрисдикцией законодательных актов, что гарантирует их стабильность и надежность – этим и компенсируется низкая доходность к погашению облигации, выпущенной государством. Гособлигации высоколиквидны ввиду их несомненной беспроигрышности, поэтому продать их не составит труда. Кроме этого, надежность таких ценных бумаг обусловлена тем, что они подкреплены не только экономическими возможностями государственной структуры, но и его активами и имуществом.

Государственные облигации, эмитентом которых выступает государство, что является весьма распространенной практикой в большинстве стран мира, считаются самым надежным и стабильным инструментом инвестирования.

businessman.ru

Виды государственных облигаций в России

Виды государственных облигаций в России

на настоящий момент.

Москва

1997 г.

Содержание.

Введение.

В этом году наша страна отметила пятилетие начала активных рыночных преобразований всех строн политической, экономической и общественной жизни России. Знакомые ранее лишь по учебникам политической экономии капитализма термины стали неотъемлемой частью обыденного делового оборота, вошли в новые правовые акты, призванные обеспечить поступательный и непрерывный характер рыночных преобразований когда-то советской действительности. А некоторые понятия наполнились новым содержанием и продолжают жить в полном отрыве от старых определений, но в полном соответствии с реалиями сегодняшнего дня. Тем более, что современный российский законодатель — при всех своих запаздываниях и недочетах — старается идти в ногу с переменами в экономике страны.

Государственные облигации (далее — ГО) знакомы не одному поколению россиян. Потому проводить исследование их классификации и легко, и сложно одновременно. Ведь за внешней узнаваемостью скрывается сложность рыночного определения понятия. В связи с этим представляется необходимым проанализировать (по возможности) и корни, и крону родословного дерева ГО, а также остановиться (хотя бы коротко) на практике обращения на российском фондовом рынке этого вида ценных бумаг.

В настоящее время появилось довольно-таки много литературы по предмету, выбранному нами для исследования. Но среди всего библиографического комплекса (заметим[1] в скобках, что самые разные издательства пытаются в настоящим момент удовлетворить потребности россиян в юридическо-бухгалтерской литературе, что создает некоторые сложности с определением полезности и верности с точки зрения Закона предлагаемого чтива) нужно выделить двухтомный Сборник нормативных актов и документов “Законодательство о ценных бумагах”, вышедший пятитысячным тиражом в издательстве “Спарк”.[2]

Глава 1.

Определение понятия “государственная облигация”.

Как известно, ценные бумаги — необходимый атрибут развития рыночного оборота. С их помощью могут оформляться как кредитные, так и расчетные отношения, передача прав на товра и залог недвижимости и мнигие другие необходимые в рыночной экономике операции. Этот правовой инструмент позволяет ускорять расчеты между участниками имущественных отношений, вовлекать в кредитно-денежные и товарные обязательства широкий круг лиц, содействую эффективному удовлетворению их имущественных интересов и, вместе с тем, охраняя их от возможных злоупотреблений недобросовествных партнеров. Однако, для нормального функционирования этот институт рынка — как никакой другой — нуждается в тщательно продуманной и оформленной правовой регламентации.

Практика и экономическое развитие большинства стран показывает, что государство не может быть профессиональным предпринимателем. При этотм оно всегда сохраняет прямую зависимость от тех, кто профессионально занимается бизнесом. Поэтому государство никогда не выпускает акций (гарантирующих участие в прибылях казны) или товарораспорядительных документов (предоставляющих конкретные товарные массы на хранение или в оборот). На его долю остаются лишь долговые денежные бумаги — то есть ценные бумаги, оформляющие отношения займа, (а одним словом — облигации).

Представляется, что определение ГО с юридической точки зрения ничем не отличается от определения обыкновенной облигации, выпущенной коммерческой организацией. Основным из сугубо экономических различий является следующее: срок выпуска облигации. Ведь юридические лица обычно ориентируются на долгосрочные облигационные займы с периодической выплатой процентного дохода. А государство, исходя из практики экономической жизни стран с рыночной экономикой, те более находящихся на переходном этапе к ней, прибегает к выпуску краткосрочных обязат

mirznanii.com

Что представляют собой государственные облигации?

Государственные облигации считаются наиболее надежными в любой стране, так как государство выступает гарантом их погашения. В России к государственным облигациям, выпускаемым Минфином России относятся: государственные краткосрочные облигации (ГКО), срок обращения которых 3, 6, 12 месяцев, и облигации федерального займа (ОФЗ), срок обращения которых от 1 года до 20 и более лет, а также другие виды облигаций для определенных организаций (страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов). Кроме них, облигации, выпускаемые субъектами Федерации и муниципальными органами, также считаются государственными. Эти облигации являются именными. Форма выпуска – безбумажная.

Размещая регулярно на фондовом рынке ГКО и ОФЗ, Минфин России тем самым может покрывать бюджетный дефицит, перебои со сбором налогов и другие потребности в денежных средствах. По объемам обращения, емкости рынка, ликвидности они занимают ведущее место среди государственных ценных бумаг.

Технология первичного размещения, вторичного обращения и погашения у этих облигаций одинакова.

Первичное размещение ГКО и ОФЗ происходит через специально организованные аукционы. Для привлечения инвесторов на рынок ГКО и ОФЗ Минфин России сообщает через средства массовой информации о дате проведения аукционов и количестве ценных бумаг, которые Минфин России намерен продать. Минфин России через Банк России, который выполняет функции его платежного агента, проводит размещение, обслуживание и погашение государственных облигаций. Механизм такого размещения заключался в следующем:

• сбор Банком России ценовых заявок у покупателей;
• составление списка заявок и представление его Минфину России;
• заочное состязание покупателей, проводимое Минфином России, — установление нижней границы цены;
• удовлетворение заявок.

Выпуски оформляются глобальными сертификатами, которые хранятся в Минфине России и Банке России. Торговля ведется через торговую систему в рамках Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) с единым технологическим регламентом. Инвесторами могут быть как юридические, так и физические лица, как резиденты, так и нерезиденты.

Частный инвестор может приобрести эти бумаги на фондовой бирже как на первичном, так и на вторичном рынке только через дилеров банков или инвестиционные компании, имеющие разрешение на торговлю этими бумагами от Банка России. Чтобы инвестор мог купить гособлигации, ему надо стать клиентом банка или инвестиционной компании и заключить с ними договор на оказание услуг по покупке-продаже ценных бумаг. Так как гособлигации продаются через ММВБ, организация (банк, компания-дилер), которая имеет право совершать дилерские операции с ГКО и ОФЗ (их сейчас свыше 250) на ММВБ, должна открыть в расчетной палате ММВБ свой корсчет. Сама биржа имеет свой корсчет в РКЦ ГУ ЦБ РФ по г. Москве. Для осуществления покупки ГКО дилер обязан предварительно перечислить необходимые для этого денежные средства со своего корсчета в Банке России на корсчет в расчетной палате ММВБ. Таким образом, ММВБ не допускает «непокрытых» заявок и снимает риск неисполнения банком-дилером своих обязательств по платежам за приобретенные ценные бумаги. Рынок ГКО и ОФЗ имеет пирамидальное построение, при котором предыдущие выпуски ценных бумаг погашаются за счет новых выпусков.

Инвестору необходимо иметь в виду, что ГКО являются дисконтными (бескупонными) облигациями. Их продают ниже номинала, а гасят по номиналу, т.е. доход по ним – разница между ценой продажи и погашения. ОФЗ же являются купонными облигациями. Инвесторы, купившие ОФЗ, имеют право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости. Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода.

Облигации федерального займа отличаются друг от друга купонными ставками. Облигации федерального займа с постоянным доходом (постоянной купонной ставкой). У таких облигаций на протяжении всего периода их обращения купонные ставки равны между собой. Облигации федерального займа с фиксированным доходом (фиксированной купонной ставкой). Особенностью данного вида облигаций является то, что на протяжении всего периода их обращения купонные ставки принимают разные значения.

Облигации федерального займа с амортизацией долга. Особенностью данного вида облигаций является то, что погашение их номинальной стоимости осуществляется частями. Купонная ставка по этим облигациям является фиксированной для каждого купона, и купонный доход начисляется на непогашенную часть номинальной стоимости.

Кроме вышеперечисленных гособлигаций на фондовом рынке продаются и другие гособлигации. Например, с 1993 г. продаются несколькими траншами облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ).

Минфин России размещает некоторые облигации по закрытой подписке, например государственные сберегательные облигации (ГСО), для использования и приумножения денежных средств, накопленных в Пенсионном фонде РФ, в страховых компаниях. В круг потенциальных покупателей ГСО входят также негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, государственные внебюджетные фонды Российской Федерации и управляющие компании, осуществляющие доверительное управление средствами пенсионных накоплений. Для инвесторов ГСО представляют собой безрисковый инструмент для инвестирования средств без необходимости дальнейшей переоценки вложений при изменении рыночной цены, что, безусловно, добавляет привлекательности этому инструменту. На вторичном рынке и частным инвесторам эти бумаги не продаются.

Субфедеральные и муниципальные облигации – облигации субъектов Федерации и местных органов (облигации различных городов). На фондовом рынке продаются сейчас облигации Якутии, Коми, Москвы, Санкт-Петербурга, Новосибирска, Казани, Красноярска, Самары и других городов, в основном со сроком погашения от 1 до 5 лет. Муниципальных облигаций больше всех выпускают правительства Москвы и Московской области (51% суммарного объема в обращении). Для муниципальных облигаций существует устойчивый рынок, как первичный, так и вторичный, это достаточно надежные облигации, которые могут использоваться в качестве залогового обеспечения. Выпускаются они в целях мобилизации средств для строительства или ремонта объектов общественного пользования: дорог, мостов, водопроводной сети и т.п. Для Москвы, где идет строительство дорог, жилья, облигационные займы имеют большое значение. В целях реализации инвестиционной программы г. Москвы привлекаются значительные заемные средства. Выпускаются займы только тогда, когда существует объективная потребность в заимствовании средств. При погашении одного займа выпускается другой. Город получает право собственности на часть строящихся объектов и имеет право ими распоряжаться – продать свою долю инвестору или другому лицу.

topknowledge.ru

Финансовый блог. Государственная краткосрочная облигация (ГКО)

ГКО — государственная краткосрочная облигация. Слово ГКО ассоциируется у российских граждан с такими  негативными понятиями, как дефолт 1998 года, кризис, черный август, черный понедельник, государственная пирамида, девальвация и является напоминанием о тяжелых 90-х годах прошлого века.

Что такое государственная краткосрочная облигация

ГКО — это бескупонные именные облигации, доход инвестора по ним — это дисконт, то есть облигации продавались по цене ниже номинала. Правительство РФ начало выпускать ГКО в 1993 году отдельными сериями на 3, 6 и 12 месяцев (обычно на 6 месяцев) в бездокументарной форме. Форма владения – именная.

Эмитент ГКО – Министерство финансов Российской Федерации, агент по размещению, обслуживанию и погашению облигаций – Банк России.

Место торговли ГКО — Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), которая одновременно выполняла функции торговой системы, расчетной си­стемы и депозитария. Для организации обращения ГКО была создана компьютерная сеть. Она охватывала российские биржи и удаленные терминалы.

Облигации с дисконтом размещались на первичных аукционах, где в качестве дилеров выступали коммерческие банки и финансовые компании, уполномоченные на это Центробанком. Для учета и хранения облигаций была создана специальная депозитарная система. Каждому собственнику ГКО открывался счет ДЕПО.

Доходность облигации определялась на основе рыночных торгов. Доходность на момент выпуска устанавливалась в ходе проведения аукционов по конкурентным заявкам. Конкурентные заявки – это заявки инвесторов дилерам с указанием цены, по которой они хотят приобрести облигации.

Государственная пирамида

Почему ГКО называют государственной пирамидой? Краткосрочные облигации выпускались государством для покрытия дефицита государственного бюджета. Цены на ГКО были минимально возможными. Новый выпуск ГКО осуществлялся за счет предыдущего, фактически государством была создана финансовая пирамида, которая позволяла до определенного момента пополнять федеральный бюджет.

Сначала из-за высокой инфляции ГКО не получили широкого распространения, но позже стали самыми надежными и наиболее привлекательными для инвесторов ценными бумагами, приносящими относительно высокий доход. Первое время облигации предназначались только для российских компаний и граждан, позже разрешили  их приобретать и иностранцам.

Крах ГКО

17 августа 1998 года российское Правительство в лице председателя Кириенко С.В. объявило технический дефолт и прекратило выпуск  и торговлю ГКО. Правительство заявило, что не может погасить ГКО и заморозило выплаты по ним до конца года.

12 декабря 1998 года вышло распоряжение Правительства РФ №1787-р о проведении новации по ГКО, выпущенными до 17 августа 1998 года, путем их принудительной замены на новые облигации федерального займа (ОФЗ) с фиксированным и постоянным купонным доходом и частичным погашением.

Иностранные и российские организации получили следующие новые обязательства от государства:

• ОФЗ с фиксированным купонным доходом по номиналу, равному 70% суммы новых обязательств;
• ОФЗ с постоянным купонным доходом по номиналу, равному 20% суммы новых обязательств;
• денежные средства равные 10% суммы новых обязательств.

В итоге задолженность по ГКО в денежной форме  была полностью погашена только перед физическими лицами – резидентами РФ и российскими образованиями, не являющимся юридическими лицами:

• фондами обязательного медицинского страхования,
• страховыми компаниями,
• фондами по защите прав вкладчиков и акционеров,
• жилищными кооперативами,
• гаражно-строительными кооперативами,
• садово-огородническими и дачными объединениями граждан,
• кредитными союзами и другими некоммерческими организациями.

Выпуск и обращение ГКО были возобновлены в 1999 году.

Главная причина краха ГКО – высокая доходность на фоне отсутствия экономического роста в стране и сокращающаяся доходная база федерального бюджета.

Нина Полонская

finansoviyblog.ru