Внешнее управление при банкротстве. Некоторые последствия введения внешнего управления

Внешнее управление при банкротстве  — это процедура, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности с передачей полномочий по управлению внешнему управляющему.

Внешнее управление вводится арбитражным судом на основании решения собрания кредиторов. Внешнее управление при банкротстве вводится на срок не более чем восемнадцать месяцев, который может быть продлен в порядке, предусмотренном Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 N 127-ФЗ, не более чем на шесть месяцев, если иное не установлено настоящим Федеральным законом.

С даты введения внешнего управления:

• — прекращаются полномочия руководителя должника, управление делами должника возлагается на внешнего управляющего;
• — внешний управляющий вправе издать приказ об увольнении руководителя должника или предложить руководителю должника перейти на другую работу в порядке и на условиях, которые установлены трудовым законодательством;
• — прекращаются полномочия органов управления должника и собственника имущества должника — унитарного предприятия, полномочия руководителя должника и иных органов управления должника переходят к внешнему управляющему, за исключением полномочий органов управления должника, предусмотренных пунктом 2 настоящей статьи. Органы управления должника, временный управляющий, административный управляющий в течение трех дней с даты утверждения внешнего управляющего обязаны обеспечить передачу бухгалтерской и иной документации должника, печатей и штампов, материальных и иных ценностей внешнему управляющему;
• — отменяются ранее принятые меры по обеспечению требований кредиторов;
• — аресты на имущество должника и иные ограничения должника в части распоряжения принадлежащим ему имуществом могут быть наложены исключительно в рамках процесса о банкротстве;
• — вводится мораторий на удовлетворение требований кредиторов по денежным обязательствам и об уплате обязательных платежей, за исключением случаев, предусмотренных настоящим Федеральным законом.

Органы управления должника в пределах компетенции, установленной федеральным законом, вправе принимать решения:

• — о внесении изменений и дополнений в устав общества в части увеличения уставного капитала;
• — об определении количества, номинальной стоимости объявленных акций;
• — об увеличении уставного капитала акционерного общества путем размещения дополнительных обыкновенных акций;
• — об обращении с ходатайством к собранию кредиторов о включении в план внешнего управления возможности дополнительной эмиссии акций;
• — об определении порядка ведения общего собрания акционеров;
• — об обращении с ходатайством о продаже предприятия должника;
• — о замещении активов должника;
• — об избрании представителя учредителей (участников) должника;
• — о заключении соглашения между третьим лицом или третьими лицами и органами управления должника, уполномоченными в соответствии с учредительными документами принимать решение о заключении крупных сделок, об условиях предоставления денежных средств для исполнения обязательств должника;
• — иные необходимые для размещения дополнительных обыкновенных акций должника решения.

Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 N 127-ФЗ устанавливает три случая введения внешнего управления арбитражным судом.

Первым основанием для применения названной процедуры служит решение кредиторов о введении внешнего управления. В этом случае арбитражный суд связан решением собрания кредиторов и не вправе изменить его, применив к должнику иную процедуру. Таким образом, независимо от того, сделан ли временным управляющим в ходе анализа финансового состояния вывод о возможности восстановить платежеспособность должника или об отсутствии такой возможности, суд своим определением лишь подтверждает волю кредиторов.

С экономической точки зрения может показаться нецелесообразной такая правовая конструкция, когда по вопросу введения внешнего управления принимается во внимание только мнение кредиторов. Однако в ней имеется определенный смысл.

• Во-первых, кредиторы однажды рискнули своими ресурсами, вложив их в должника, и поэтому должны обладать существенными правами по принятию решений о его дальнейшей финансовой реабилитации.
• Во-вторых, выводы временного управляющего о невозможности восстановить платежеспособность должника не всегда бесспорны. Расходы временных и материальных ресурсов на экспертизу результатов анализа финансового состояния (которые, как правило, относятся на расходы должника) зачастую нецелесообразны, а в малом бизнесе могут стать просто губительными.
• В-третьих, предоставление дополнительного шанса может стать толчком к активизации деятельности должника и полному расчету с кредиторами.

При этом кредиторы, приняв указанное решение, рискуют незначительно, так как срок внешнего управления может быть сокращен или прекращен судом по ходатайству собрания кредиторов.

Например, после введения внешнего управления следующее решение кредиторов будет основано на плане, представленном внешним управляющим. Если внешний управляющий в течение первого месяца приходит к выводу, что перспектива восстановления платежеспособности отсутствует, он указывает на это в плане внешнего управления и рекомендует открыть конкурсное производство.

Во втором случае суд уполномочен выносить определение о введении внешнего управления, если собранием кредиторов в установленные сроки не принято решение о применении одной из процедур банкротства. Такое определение выносится, если у арбитражного суда есть достаточные основания полагать, что платежеспособность должника может быть восстановлена (например, это вывод, вытекающий из анализа финансового состояния, проведенного временным управляющим).

Последний случай, когда суд может вести внешнее управление – это, если в отношении должника ранее не вводились финансовое оздоровление и (или) внешнее управление, а в ходе конкурсного производства у управляющего появились достаточные основания полагать, что платежеспособность должника может быть восстановлена, конкурсный управляющий обязан созвать собрание кредиторов для рассмотрения вопроса об обращении в арбитражный суд с ходатайством о прекращении конкурсного производства и переходе к внешнему управлению. На основании такого ходатайства арбитражный суд может вынести соответствующее определение.

Так как главной целью введения внешнего управления является восстановление платежеспособности должника, необходимо рассмотреть несколько способов достижения этой цели.

Перечень возможных мер по восстановлению финансовых возможностей должника представлен в статье 109 закона о банкротстве, а именно:

• · перепрофилирование производства;
• · закрытие нерентабельных производств;
• · взыскание дебиторской задолженности;
• · продажа части имущества должника;
• · уступка прав требования должника;
• · исполнение обязательств должника собственником имущества должника — унитарного предприятия, учредителями (участниками) должника либо третьим лицом или третьими лицами;
• · увеличение уставного каптала должника за счет взносов участников и третьих лиц;
• · размещение дополнительных обыкновенных акций должника;
• · продажа предприятия должника;
• · замещение активов должника;
• · иные меры по восстановлению платежеспособности должника.

Включение пункта «иные способы» означает, что план внешнего управления может предусматривать практически любую меру, при условии, что она не противоречит законодательству РФ и будет одобрена кредиторами.

Порядок прекращения полномочий внешнего управляющего. Прекращение производства по делу о банкротстве или принятие арбитражным судом решения о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства влечет за собой прекращение полномочий внешнего управляющего. В случае, если внешнее управление завершается заключением мирового соглашения или погашением требований кредиторов, внешний управляющий продолжает исполнять свои обязанности в пределах компетенции руководителя должника до даты избрания (назначения) нового руководителя должника. В случае, если арбитражный суд принял решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства и утвердил конкурсным управляющим другое лицо или если невозможно утвердить конкурсного управляющего одновременно с принятием такого решения, внешний управляющий исполняет обязанности конкурсного управляющего до даты утверждения конкурсного управляющего. Внешний управляющий обязан передать дела конкурсному управляющему не позднее чем через три рабочих дня с даты утверждения конкурсного управляющего.

Файзулина Рената Наильевна

Специалист по экономике и праву

Количество показов: 5257

Внешнее управление как процедура банкротства

Когда юридическое лицо признается финансово несостоятельным и неспособным выполнить свои финансовые обязательства перед кредиторами, совсем необязательно, что его ликвидируют. К компании-должнику могут быть применены реабилитационные процедуры в виде внешнего управления.

Цель процедуры

Внешнее управление – это одна из реабилитационных процедур в отношении компании-должника, наряду с финансовым оздоровлением. Закон о несостоятельности содержит цель такого управления: восстановить платежеспособность банкрота (статья 2).

Если арбитражный суд сочтет, что определенные мероприятия, примененные к должнику, могут привести к цели извлечения финансовой выгоды, то он вводит в компании данную процедуру. Ее результатом должно стать восстановление положения компании на рынке и погашение всех кредиторских требований.Обычно суд нацелен на решение в пользу внешнего управления, если есть основания предполагать, что именно неумелое руководство предприятия завело его в финансовую несостоятельность обременив долгами.

Таким образом, такая мера направлена не на ликвидацию, а на спасение бизнеса потенциального банкрота.

Срок внешнего управления

Внешнее управление – не бесконечно и может быть введено максимально на полгода. Но при определенных условиях этот срок может быть продлен вплоть до 1,5 лет. Именно такими временными рамками обычно и ограничивается данная процедура.

Но есть и особые случаи, для которых законодатель предусмотрел еще более широкие временные рамки. Речь идет о градообразующих предприятиях, ликвидация которых может иметь серьезный социально-экономический эффект для региона. При наличии ходатайств от органов местного самоуправления срок внешнего управления может продлиться на градообразующем предприятии до 2,5 лет.

Кроме градообразующих предприятий на продление процедуры могут рассчитывать фермерские хозяйства. Судом устанавливается такой срок, в течение которого может быть выращен и собран урожай. К общему сроку внешнего управления в 18 месяцев может быть добавлен еще год. Это делается в исключительных случаях процедуры банкротства, когда на деятельность должника повлияли стихийные бедствия.

Введение процедуры

Внешнее управление вводится на предприятии по решению 1-го собрания кредиторов или при вынесении соответствующего постановления судом (ст.75). Обоснованием инициации на предприятии данной реабилитационной процедуры является наличие шансов для восстановления финансового положения должника.

Для кредиторов введение процедуры имеет свои преимущества. Так, у них появляются шансы полностью вернуть все свои деньги. Тогда как в случае начала конкурсного производства и реализации имущества с молотка вырученных средств может не хватить для погашения всего объема задолженности.

Отличие внешнего управления от финансового оздоровления

Внешнее управление и финансовое оздоровление – это реабилитационные процедуры, которые имеют много общего между собой. Так, они вводятся в отношении юрлиц и преследуют цель сохранения должника как рыночного субъекта. Обе процедуры предполагают льготные условия ведения деятельности для банкрота и вводятся по решению суда или первого кредиторского собрания.

Между тем, принципиальным отличием между двумя процедурами является такой аспект: кто именно будет организовывать финансово-экономическую реабилитацию должника. В случае с управлением это внешний профессиональный управляющий, тогда как при оздоровлении – сам менеджмент организации (хоть и с ограничениями в плане полномочий).

Отличаются эти процедуры и по методам. Финансовое оздоровление — это по сути рассрочка для погашения долгов под определенные гарантии, тогда как при управлении используется комплекс мероприятий по изменению стратегии ведения бизнеса юридического лица.

Особенности

Особенности внешнего управления выражаются в создании на предприятии особых экономически-правовых условий, в числе которых:

• прекращение полномочий действующего руководства – оно полностью лишается контроля над компанией;
• переход управления в руки внешнего управляющего, назначенного судом;
• на предприятии внедряется мораторий на удовлетворение требований кредиторов;
• управляющий может отказаться от невыгодных сделок и не исполненных договоров.

В указанный период на имущество юрлица не может быть наложен арест и прочие ограничения.

В течение 30-ти дней после назначения управляющего он обязан разработать план реализации нормализации финансового состояния и представить его на утверждение собранию кредиторов. После его рассмотрения и одобрения план передается в суд.

План избежания банкротства юридического лица включает комплекс мероприятий по восстановлению платежеспособности компании-должника. Он может включать следующие меры:

• переориентация производства на новые направления (перепрофилирование), если прежняя продукция неконкурентоспособна;
• закрытие нерентабельных производственных направлений;
• решение проблем с дебиторской задолженностью или переуступка прав требования;
• продажа какого-либо имущества или особенного производственного комплекса;
• увеличение уставного капитала;
• размещение дополнительных акций.

Управляющий может использовать иные меры по восстановлению платежеспособности на стадии внешнего управления. Например, оспорить ряд сделок, направленных на вывод активов или являющихся убыточными.

Мораторий на требования кредиторов

На весь период процедуры внешнего управления вводится мораторий на погашение кредиторских требований. Он предполагает приостановку начисления штрафов и процентов, а также иных экономических санкций, связанных с несвоевременным исполнением долговых обязательств (точнее их начисление происходит по ключевой ставке ЦБ). Мораторий на требования кредиторов действует только по тем обязательствам, сроки по которым наступили до начала реабилитационной процедуры.

Данное ограничение не распространяется на долги по зарплате, авторским гонорарам, алиментам.

Таким образом, мораторий позволяет управляющему спокойно вывести компанию из кризисного состояния.

Внешний управляющий

Внешний управляющий назначается (освобождается) от должности по решению арбитража. Он имеет право свободно распоряжаться имуществом предприятия в соответствии с утвержденным планом, отказываться от договорных обязательств и направлять в суд ходатайства о признании сделок недействительными.

В число его обязанностей входит инвентаризация и управление имуществом компании-должника, разработка плана управления, ведение бухучета, ведение реестра требований кредиторов и предоставление отчета о выполнении плана.

Последствия введения внешнего управления

По результатам процедуры арбитраж выносит одно из следующих решений:

• закрытие дела о банкротстве;
• мировое соглашение;
• продление процедуры;
• отказ от утверждения отчета и назначение нового управляющего.

Решение суда зависит от того, удалось ли в результате реабилитационной процедуры добиться восстановления платежеспособности. Если указанная цель достигнута, то компания переходит к расчетам со всеми кредиторами и после чего дело о банкротстве прекращается. На этот этап отводится не более полугода. Предприятие может дальше спокойно вести свою деятельность.

Если финансовую стабильность так и не удалось восстановить, то суд отказывает в утверждении представленного отчета.

В такой ситуации суд может решить, что результаты связаны с неудовлетворительной работой управляющего и назначить нового. Либо он даст ему еще один шанс и продлит сроки внешнего управления.

Если же судья посчитает, что финансовое положение так и не удастся восстановить, то открывается конкурсная процедура, которая ведет к ликвидации компании.

Внешнее управление в деле о банкротстве

 

Внешнее управление — одна из реабилитационных стадий, применяемых в деле о банкротстве организации. Она вводится, если есть предпосылки к оздоровлению финансового состояния юрлица, но вместе с тем работа его руководства в этом направлении малоэффективна или вредна.

 

Подробная информация по внешнему управлению как процедуре несостоятельности (банкротства) ЮЛ содержится в гл. 6 ФЗ № 127 от 26.10.2002 г.

Переход к стадии внешнего управления

Постановление о начале внешнего управления выносит арбитражный суд по итогам наблюдения, учитывая рекомендации собрания кредиторов организации. В среднем срок, который отводится на эту стадию, составляет 18 месяцев. Период может быть короче или длиннее, но не должен быть более 24 месяцев.

 

Начало этого этапа банкротства несет следующие последствия для юрлица:

 

• менеджмент и руководство предприятия освобождаются от должности;
• прекращаются ранее начатые реабилитационные меры. Кредиторы не вправе обращаться напрямую к должнику, заявляя о своих требованиях. Согласно ФЗ «О банкротстве», мораторий при внешнем управлении не касается выплаты зарплаты, иных вознаграждений по трудовым и гражданско-правовым договорам, алиментов, компенсации неимущественного ущерба и погашения долгов, возникшим после начала процедуры банкротства;
• аресты на имущество накладываются только согласно плану внешнего управления.

Внешний управляющий

Правила назначения и снятия с должности управляющего регламентируются ст.ст. 96–105 ФЗ № 127. Его кандидатуру утверждает арбитражный суд отдельным актом при введении внешнего управления как процедуры банкротства.

По закону внешним управляющим должен быть россиянин, обладающий необходимыми опытом и квалификацией. Это частнопрактикующий специалист, входящий в СРО.

 

В рамках внешнего управления как процедуры банкротства внешний управляющий:

 

• распоряжается активами должника, делает инвентаризации и описи, ведет отчетность. Крупные сделки, выдача и оформление ссуд, поручительства, уступка прав требований проводятся с разрешения собрания кредиторов;
• от имени должника через суд отказывается от соглашений и сделок, обременительных или убыточных для предприятия;
• выдвигает требования к контролирующим лицам предприятия о компенсации ущерба, полученного в результате их деятельности;
• заключает от имени юрлица мировое соглашение и т. д.

План внешнего управления

В течение 30 дней после назначения управляющий готовит и предлагает на встрече кредиторов план внешнего управления. Он основывается на тщательном анализе документов и проверки активов предприятия.

План внешнего управления при банкротстве предприятия должен включать:

 

• меры по оздоровлению финансового состояния, возобновлению платежеспособности и обеспечению дальнейшего функционирования предприятия;
• порядок и сроки реализации этих мер;
• примерные расходы должника;
• обоснования целесообразности применения мер;
• описание прав и обязанностей всех участников процедуры банкротства ЮЛ.

Предложения управляющего могут включать:

 

• перепрофилирование производства, закрытие убыточных, неэффективных отделов, представительств, филиалов;
• выпуск и продажу акций;
• освоение новых производств, модернизацию, смену каналов сбыта и поставщиков;
• переквалификацию персонала;
• уступку прав (цессию) и т. д.

Приведение в действие плана внешнего управления на этой стадии банкротства должна подвести организацию к окончательной и полной выплате задолженности и сохранению достаточных активов для дальнейшего функционирования. После принятия антикризисных мер у юрлица не должно наблюдаться признаков несостоятельности.

Этапы внешнего управления

В течение суток после назначения управляющий уведомляет руководство организации и его собственников (учредителей) о начале этапа внешнего управления при банкротстве. Последние должны выбрать представителя для взаимодействия с собранием кредиторов (ст. 94 ФЗ № 127). Выпускается приказ о передаче бухгалтерских книг, печатей, доверенностей, о проведении инвентаризации.

В 3-дневный срок с даты введения внешнего управления как процедуры банкротства создается реестр кредиторов. В него входят те, кто заявил о своих требованиях в период наблюдения. Новые участники могут включаться в него по решению суда.

 

По закону о банкротстве о начале внешнего управления публикуется объявление в газете «Коммерсантъ». В 10-дневный срок проводится встреча работников, на которой они выбирают своего представителя на собрании кредиторов.

В течение месяца после назначения управляющий:

 

• проводит инвентаризацию активов с привлечением оценщика, аудитора и т. д. Расходы на услуги этих специалистов несет должник;
• на основе полученной бухгалтерии выполняет финанализ юрлица;
• готовит проект плана внешнего управления по итогам анализа и инвентаризации;
• назначает дату первого собрания. Все кредиторы-участники должны ознакомиться с проектом плана до первой встречи;
• уведомляет госведомства, службы и фонды (ФССП, ФНС), банки о начале процедуры внешнего управления;
• посылает запросы в Росреестр, ФНС, МВД, ГИБДД и банки в целях составить полный список активов и задолженностей.

В течение первых 2 месяцев управляющий:

 

• проводит собрание кредиторов, на котором докладывает и обосновывает план работ по восстановлению платежеспособности должника;
• направляет первый отчет в СРО;
• выдвигает требования дебиторам предприятия, отказывается от сомнительных или убыточных сделок, проводит мероприятия по истребованию имущества у 3-х лиц.

План внешнего управления в деле о банкротстве должен быть одобрен арбитражным судом. В дальнейшем, при проведении оздоравливающих мероприятий, управляющий готовит регулярные промежуточные отчеты о своей деятельности для кредиторов и в СРО.

 

По итогам внешнего управления как процедуры банкротства управляющий дает одну из возможных рекомендаций:

 

• платежеспособность восстановилась, можно переходить к удовлетворению обязательств перед кредиторами;
• платежеспособность восстановилась, все долги погашены, дело о несостоятельности можно прекращать;
• платежеспособность не восстановилась, следует ходатайствовать в арбитражный суд о признании юрлица банкротом и переходе к реализации его имущества.

 

Кредиторы вправе принять одну из рекомендаций или заключить мировое соглашение. Окончательное решение о судьбе предприятия будет выносить арбитражный суд на основе выводов собрания и итоговой оценки управляющего.

 

Приложения: Последние новости России и мира – Коммерсантъ Юридический бизнес (119555)

Реабилитационные процедуры в отношении неплатежеспособных российских компаний существуют в основном на бумаге. Рассчитывать на то, что кредиторы согласятся подождать полтора года внешнего управления, пока предприятие справится с кризисом, не приходится, поэтому, если договоренности и случаются, чаще это происходит в рамках мировых соглашений. Но в основном должнику и кредиторам договориться не удается. О причинах такой ситуации и вариантах выхода из нее “Ъ” рассказали юристы.

Единичные случаи

Бесспорный факт: реабилитационные процедуры в отношении российских организаций применяются крайне редко. «Понятие успешной реабилитационной процедуры у профессионального сообщества отождествляется скорее с вымыслом, мифом или фантазией»,— констатирует партнер BGP Litigation Сергей Лисин. Статистика это подтверждает. По данным «Федресурса», в России доля внешнего управления с 2011 года не превышала 3,4%, а финансового оздоровления — 0,4% годового количества вводимых процедур (без учета наблюдений и мировых соглашений). В последнее время процент реабилитаций все ниже и ниже: в январе—сентябре текущего года на внешнее управление пришлось 1,7% введенных процедур (2,5% за тот же период 2018 года), на финансовое оздоровление — 0,1% (было 0,2%).

«Среди отраслей, в которых доля оздоровительных процедур выше среднего уровня,— сельское хозяйство, добыча полезных ископаемых, энергетика и образование. Все это сферы с относительно небольшим общим количеством банкротств»,— рассказывает руководитель проекта «Федресурс» Алексей Юхнин. Так, в сельхозпредприятиях за 2018 год было введено 33 процедуры внешнего управления против 554 процедур конкурсного производства. В данной отрасли, поясняет господин Юхнин, в силу сезонного характера выпуска продукции кредиторы могут рассчитывать, что должник со временем восстановит свою платежеспособность, поэтому есть смысл отсрочить ликвидацию.

Юристы отмечают, что и введенная реабилитационная процедура не всегда завершается восстановлением платежеспособности должника. По наблюдениям партнера юрфирмы «Кульков, Колотилов и партнеры» Николая Покрышкина, внешнее управление или финансовое оздоровление нередко вводят в тех делах о банкротстве, где большинством голосов кредиторов владеют лица, подконтрольные бенефициарам этого должника. «Конечная задача таких кредиторов-аффилиатов — получить значительную отсрочку в исполнении его обязательств, на это время продолжить получать прибыль от его бизнеса, причем «заводить» ее на другие структуры, и, если получится, успеть найти покупателя для этой истории либо уже в рамках реабилитации вывести оставшиеся активы должника. А раз задача восстановления платежеспособности ни перед кем не стоит, то и заканчивается этим дело исключительно редко»,— указывает господин Покрышкин.

Алексей Юхнин отмечает, что кредиторы чаще соглашаются на мировое соглашение с должником, поскольку эта процедура позволяет более гибко (по сравнению с внешним управлением и финансовым оздоровлением) регулировать взаимные права и обязанности должника, его владельцев и кредиторов. Так, по данным судебного департамента ВС, в 2018 году 939 дел о банкротстве компаний были прекращены в связи с заключением мирового соглашения. Для сравнения: за 2018 год суды ввели 278 процедур внешнего управления и лишь 19 — финансового оздоровления.

Почему так происходит

Причины того, что оздоровления предприятий в России не происходит, все объясняют по-разному. “Ъ” попытался выделить несколько основных, исходя из результатов опроса юристов.

Во-первых, большую часть компаний реабилитировать просто не имеет смысла. «В среднем 40% юрлиц входят в банкротство без имущества, 70% — по итогу ничего не платят кредиторам. Такие компании либо изначально создавались с минимальным капиталом, либо их собственники успели вывести активы до начала банкротного процесса»,— говорит Алексей Юхнин.

Вторая причина кроется в отсутствии запроса у общества и бизнеса, а именно ни должник, ни его кредиторы не заинтересованы в проведении реабилитации. «Даже если удается ввести реабилитационную процедуру, очень часто сами кредиторы способствуют скорейшему банкротству (зачастую просто не удается найти компромисс между должником и кредиторами, в результате все заканчивается прекращением бизнеса через банкротство)»,— признает старший юрист, руководитель группы по банкротствам и поиску активов Baker & McKenzie Павел Новиков. С этим согласен Николай Покрышкин: «Корень почти любой серьезной правовой проблемы лежит в экономике, запросе бизнеса. Ведь реабилитационная процедура — это только механизм, а основная причина его редкого использования не в том, что он «плохо прописан», а в отсутствии потребности у бизнеса, как на стороне должника, так и на стороне кредиторов».

По словам Камбулата Карашева, младшего юриста практики «Сопровождение процедур банкротства» «Лемчик, Крупский и партнеры», руководство потенциальных должников не желает превентивно инициировать процедуру в кризисной ситуации: «Подобное отчасти разумное, отчасти безответственное поведение приводит к тому, что на момент подачи заявления, например, одним из кредиторов бизнес восстановить уже невозможно, однако раннее вмешательство могло бы не допустить перетекания ситуации в безысходную». Николай Покрышкин замечает, что если должник и его владельцы не заинтересованы в реабилитации, то не стоит ожидать такого интереса и от кредиторов. Заинтересованность у кредиторов, по его словам, присутствует только в случае, когда у компании-должника есть «неотчуждаемые» ценности (например, лицензии на добычу полезных ископаемых), поскольку в этом случае само юрлицо обладает значительной ценностью и для его бенефициаров, и для кредиторов, а если будет введен конкурс, то лицензия будет отозвана и проиграют все.

Павел Новиков объясняет, что интерес кредиторов к реабилитации прямо связан с эффективностью процедуры: «Для повышения такой эффективности необходимо работать с первопричинами — выработать механизм по понижению количества контролируемых банкротств, повышению уровня ответственности менеджмента для того, чтобы к процедурам банкротства прибегали не только «пустые» компании, но и лица, претерпевающие временный финансовый кризис». Господин Карашев подтверждает: «Кредиторы рассматривают банкротящихся контрагентов в качестве обузы для своего бизнеса. Проголосовать за внешнее управление значит не получать деньги еще года два, прождав полгода в наблюдении, но у кредитора ведь тоже есть кредиторская задолженность. К моменту завершения реабилитационной процедуры сам кредитор может обанкротиться, и в его банкротстве директора спросят, почему он потакал должнику и не работал надлежащим образом с дебиторкой».

Третья причина скорее психологическая — взаимное недоверие сторон друг к другу. «Отсутствие веры у кредиторов в добросовестность должника, а у должника — в добрые намерения кредиторов также препятствует реабилитациям»,— говорит Алексей Юхнин. «У сторон банкротного процесса нет доверия друг к другу: кредиторы не доверяют должнику, а должник (а точнее, его собственник) так же не верит кредиторам,— соглашается старший партнер КА Delcredere Денис Юров.— А для введения внешнего управления или финансового оздоровления доверие необходимо».

И действительно, уровень взаимной напряженности в банкротных делах иллюстрирует статистика оспаривания сделок и привлечения контролирующих лиц к субсидиарной ответственности: количество таких исков ежегодно растет в среднем на треть, по подсчетам «Федресурса». «Учитывая довольно высокий процент удовлетворения таких исков (30–40%), подозрения кредиторов или управляющих часто оказываются обоснованными, а значит, недобросовестность должников не оставляет им шансов на рассрочку или пролонгацию долга»,— объясняет господин Юхнин. Иногда недоверием все не ограничивается. По словам Алексея Юхнина, кредиторы, недовольные тем фактом, что они ничего не получили, «хотят не просто ликвидировать должника, но и, как это ни банально, отомстить владельцам».

«В нашей банкротной практике мы очень часто вынуждены оспаривать и сделки должников по выводу имущества, и недобросовестные действия отдельных кредиторов, что, конечно же, не способствует росту доверия между участниками дела о банкротстве. За последние годы число таких споров только растет, что, безусловно, отражается на общем восприятии банкротства исключительно как процесса умерщвления компании и растаскивания остатков ее активов. Пока общество будет воспринимать банкротство именно так, не думаю, что мы увидим какие-то сдвиги в сторону более активного использования в банкротстве именно реабилитационных процедур»,— констатирует господин Юров.

С психологией связана и четвертая причина — репутационная, а точнее, отсутствие страха за репутацию компании или бренда из-за банкротства. Николай Покрышкин поясняет, что в РФ юрлицо обычно воспринимается только как некая «фикция», условность: «Как субъект бизнеса воспринимаются обычно лишь конкретные бенефициары, которые могут жонглировать подконтрольными им компаниями, как угодно. Соответственно, и ценность репутации конкретных юрлиц часто оказывается условной. В связи с этим бенефициарам редко бывает интересно вкладывать деньги в восстановление и покрытие долгов своих компаний, проводить реабилитационные процедуры, чтобы в итоге сохранить эти компании на рынке и извлекать выгоду из репутации компании. Ведь реальная репутация — у бизнесменов, а не у их компаний».

Пятой причиной можно назвать стереотип о низких финансовых рисках. «Неприменение и неэффективность реабилитационных процедур связаны в том числе с тем, что инструмент банкротства зачастую используется лицами недобросовестно с целью незаконно уйти от уплаты долгов кредиторам»,— говорит Павел Новиков. При этом традиционно сложилось представление, что банкротство компаний не создает значимых рисков для бенефициаров, продолжает Николай Покрышкин. Бизнесмены, по его словам, часто исходят из того, что даже если имело место отчуждение активов в пользу подконтрольных структур, то при наихудшем сценарии и оспаривании сделок все вернется на круги своя, но хуже не станет. А если повезет, то еще и основные активы удастся сохранить, оставив кредиторов ни с чем. Так почему не попробовать? «Следуя этому стереотипу, многие все еще по инерции предпочитают пытаться «очистить актив от долгов» посредством банкротств и ликвидации компаний довольно топорными методами, не видя значимых рисков для себя лично. Зачем бенефициарам пытаться «вытаскивать» конкретных юрлиц через реабилитационные процедуры, если проще вывести активы и продолжить тот же бизнес под новой вывеской?» — рассказывает господин Покрышкин.

В связи со стремительным развитием практики и ужесточением правил по привлечению контролирующих лиц в 2017 году к субсидиарной ответственности этот стереотип постепенно уходит. «Еще десять лет назад даже юристы воспринимали риск такой ответственности скорее как теоретический. А сегодня это первое, о чем стоит думать разумному бенефициару при решении судьбы дочерней компании, которая близится к банкротству»,— указывает господин Покрышкин.

Ну и в-шестых, это недостатки самого закона. «Реабилитационные процедуры в России абсолютно неработоспособны, и тому виной ряд генетических пороков законодательства о банкротстве. В частности, право собрания кредиторов безапелляционно определять судьбу должника должно быть пересмотрено»,— указывает партнер BGP Litigation Сергей Лисин. По его словам, эта норма на практике приводит к одному результату: создает непреодолимый стимул для должника сохранить все свои активы любыми, даже не всегда законными способами (вывод и сокрытие активов). Кроме того, отмечает старший юрист, руководитель группы по банкротствам и поиску активов Baker & McKenzie Павел Новиков, банкротство в России — это, как правило, процедура прекращения бизнеса, а не защита должников от кредиторов, как, например, в США и ряде других юрисдикций. Существующие реабилитационные процедуры (внешнее управление, финансовое оздоровление, мировое соглашение), по его словам, на практике требуют слишком серьезных усилий со стороны собственников и менеджмента. Кредиторы же вынуждены предоставлять длительные рассрочки по уплате долга, ничего не получая взамен, добавляет Алексей Юхнин.

Что делать

Павел Новиков полагает, что нужно отказаться от наблюдения при введении реабилитационных процедур и в целом упростить процедуры банкротства, снизить расходы и сроки их проведения. «Последовательность и комплексность процедур очень удлиняют и удорожают сам процесс реабилитации, ввиду чего он становится нецелесообразным и обременительным для кредиторов и иных участников. В то же время при наличии у должника активов можно произвести реабилитацию по упрощенной процедуре, исключив излишние траты. В таком случае фактический эффект от реабилитационных процедур был бы приблизительно равен заключению мирового соглашения со всеми кредиторами, но реализация процедуры производилась бы в соответствии с нормативно установленным порядком»,— уточняет он.

По мнению Сергея Лисина, следует дать право суду применять реабилитацию, вопреки позиции кредиторов, если это целесообразно: «Например, в случае работающей компании со штатом сотрудников, необходимым оборудованием, которая платит налоги и имеет лишь временные сложности. Здесь интересы бизнеса, трудового коллектива и государства как получателя налогов должны быть поставлены выше интересов сообщества кредиторов». Также он считает разумным и экономически обоснованным увеличить сроки реабилитационных процедур с текущих полутора до трех-пяти лет.

Государство тоже не слишком активно поддерживает развитие реабилитационных процедур. Законопроект о реструктуризации долгов, дающий защиту от кредиторов, завис после первого чтения, прошедшего еще в 2017 году. Алексей Юхнин напоминает, что ФНС должна голосовать за внешнее управление, если должник является субъектом естественных монополий, стратегическим предприятием либо градообразующей организацией. «Обычным компаниям шанс на финансовое оздоровление дается, только если расплата по налоговым долгам ожидается в течение года»,— поясняет он.

По мнению Алексея Юхнина, государство должно брать на себя инициативу и при появлении первых признаков неблагополучия крупных компаний принимать меры, в том числе сажать должника и кредитора за стол переговоров. «Я не уверен, что сейчас этот госмониторинг налажен должным образом. Крупные компании трудоустраивают значительное количество людей, и их крах может привести к неблагоприятным социальным последствиям»,— отмечает Алексей Юхнин. Руководитель практики «Сопровождение процедур банкротства» «Лемчик, Крупский и партнеры» Давид Кононов тоже убежден, что государству стоит задуматься о косвенном стимулировании кредиторов голосовать за реабилитацию: «К примеру, предоставлять налоговые льготы компаниям, голосующим за финансовое оздоровление своего контрагента, также можно привлечь ВЭБ для финансирования реабилитации под залог имущества должника — из этого могла бы вырасти целая госпрограмма поддержки бизнеса».

Впрочем, Николай Покрышкин считает, что от банкротства не нужно никого спасать: «Главный вопрос — как урезать опции для должников и их бенефициаров по «очистке своих активов» от долгов через контролируемые и преднамеренные банкротства. Если риски бенефициаров будут достаточно значительны, то и распоряжение судьбой активов будет более осторожным, выделение ресурсов для предупреждения банкротства — более вероятным, а «реабилитация» будет с большей вероятностью происходить еще до банкротства»,— рассуждает он.

Тем не менее пока что усиление субсидиарной ответственности не привело к распространению реабилитационных процедур. Статистика показывает, что число претензий к владельцам и руководителям банкротов ежегодно растет и суды все чаще признают их обоснованными, но количество реабилитаций только снижается.

Анна Занина

Что такое внешнее управление как процедура банкротства 2019

На сегодняшний день внешнее управление как процедура банкротства в судебной практике используется не так часто. Однако таких случаи встречаются. Рассмотрим данный вариант развития событий со всеми аспектами и тонкостями его проведения.

Итак, внешнее управление – это одна из процедур банкротства, которая предусматривает отстранение прежнего управляющего должника и назначение новой кандидатуры из числа утверждённых собранием кредиторов. Отметим сразу, что решение о назначении внешнего управляющего принимают кредиторы голосованием на первом собрании. Таким образом, они могут влиять на ход банкротства и создавать условия для погашения долговых обязательств со стороны ответчика.

Положительные и отрицательные стороны для кредиторов

Деятельность внешнего кредитора направлена на восстановление платёжеспособности юридического лица (к физическим лицам процедура не применяется) путём проведения различных эффективных экономических мероприятий. Таким образом, положительная сторона для потерпевшей стороны заключается в создании условий, при которых им будут возвращены долги ответчика.

Причём они вправе утверждать разработанный управляющим план действий, если он их устраивает, либо отклонить его и дождаться следующего, если часть из пунктов вызывает сомнение. То есть во время внешнего управления на руководящем уровне именно собрание кредиторов является действующим временным органом.

Правда, у такой процедуры могут быть и отрицательные последствия. Учитывая, что срок внешнего управления довольно длительный, времени на взыскание долгов потребует много. И далеко не всегда даже утверждённый кредиторами план управляющего гарантирует финансовое оздоровление компании-должника. Таким образом, спустя 2 года они могут остаться ни с чем и вновь подавать заявку на банкротство юридического лица-ответчика.

О сроках

В соответствии с действующим законодательством и Федеральным законом №127 «О несостоятельности (банкротстве)», сроки утверждения внешнего управления и выбора кандидатуры на данную должность строго ограничены. Так, внешнее управление силами арбитражного исполнителя может осуществляться в течение не более 18 месяцев и продлеваться по решению собрания кредиторов на срок не более 6 месяцев.

Спустя месяц после назначения процедуры внешнего управления управляющий должен предоставить собранию план действий на время своей работы. Учитывая, что после вступления в силу решения суда прошлое руководство компании отстраняется от своих обязательств, оповещение об этом должно прийти в тот же или на следующий день после назначения процедуры.

О плане

План внешнего управляющего – это один из основных документов, на основании которого собрание кредиторов принимает решение о целесообразности таких мер. Отметим, что собрание может как утвердить, так и отклонить предоставленный управляющим план. Во втором случае даётся 2 недели до следующего собрания, на котором исполнитель должен предоставить вторую версию. Если и эта попытка окажется неудачной, потерпевшая сторона имеет право сменить арбитражного управляющего, выбрав нового из числа утверждённых ранее кандидатур.

Что входит в план?

План управляющего состоит из нескольких обязательных пунктов:

• Перечень мероприятий, направленных на восстановление платёжеспособности юридического лица с целью погашения задолженностей.
• Финансовое обоснование и подкрепление каждого из вышеуказанных мероприятий (перечисление источников финансирования).
• Сроки проведения каждого из мероприятий.
• Ожидаемые положительные итоги от проделанной работы, которые рассчитываются при помощи вычисления разницы предположительных доходов и расходов.

К оздоровительным мероприятиям относится целый ряд таковых, главным признаком которых является получение выгоды со стороны должника и постепенного прироста доходов. Это может быть перепрофилирование отдельных подразделений или всей организации, продажа или закрытие нерентабельных филиалов, центров реализации, производственных мощностей, увольнение работников и т.д. К дополнительным мерам можно отнести повышение уровня квалификации исполнителей, покупку новой недвижимости, открытие новых производственных мощностей, модернизацию оборудования в рамках бюджета и т.д.

Компетенции управляющего

Несмотря на то, что внешний управляющий получает под свой контроль всё имущество юридического лица и права на управление им, существует ряд ограничений, распространяемых на его деятельность. В частности, арбитражный управляющий не имеет права заключать сделки в особо крупных размерах без ведома собрания кредиторов, а также те, в которых присутствует личная выгода. Только после получения разрешения от пострадавшей стороны это становится законно.

Результаты

Результатами внешнего управления могут стать следующие итоги:

• Прекращение дела о банкротстве ввиду восстановления платёжеспособности должника и погашения всех долговых обязательств перед кредиторами.
• Назначение процедуры конкурсного производства и признание юридического лица банкротом.
• Заключение мирового соглашения со всеми сторонами конфликта.

Внешнее управление как процедура банкротства

Бизнес 20 Августа 2020fek.ru Время чтения: 6 мин.

Внешнее управление как процедура банкротства вводится, если юридическое лицо становится неплатежеспособным. Оно не подразумевает ликвидацию предприятия, а чаще используется в качестве инструмента финансового оздоровления для восстановления возможности обслуживать собственные долговые обязательства. Признаки, на основании которых компания может начинать процесс банкротства, перечислены в 3 статье закона № 127-ФЗ. По процедуре это только один из этапов, направленный на финансовую реабилитацию должника.

Ниже мы рассмотрим, что собой представляет внешнее управление при банкротстве, механика инициирования и реализация данного процесса.

Что это за процедура?

Это комплекс мероприятий, который вводится по решению Арбитража. Его цель – восстановление финансовой стабильности юридического лица, ставшего банкротом, возобновление его способности обслуживать и погашать свои долговые обязательства. Согласно нормам 92 статьи закона №127-ФЗ на эту стадию процедуры можно переходить только по результатам предварительного проведения процесса финансового оздоровления. Внедрение данного инструмента допускается лишь в случае наличия таких признаков:

• Подтверждается возможность восстановления способности обслуживать свои долги обанкротившейся организации, обеспечиваемой в заданный срок.

• Арбитраж рассмотрел коллективно поданное кредиторами ходатайство с запросом о возможности ввести внешнее управление при банкротстве.

Также к данному процессу можно перейти после подачи ходатайства о фиксации неплатежеспособности компании в Арбитражном суде, если по обновленным сведениям или изменившейся обстановке будет установлена и подтверждена возможность возобновления деятельности и доходности. В противной ситуации дело переходит к конкурсному производству.

В случае положительного решения в арбитраже, текущее руководство компании-должника отстраняется от управления и вводится внешний управляющий при банкротстве. Он может полностью распоряжаться всем наличным имуществом и финансовыми активами банкрота, а также окончательно отстранить или уволить предыдущий управленческий аппарат.

Кандидатура нового управляющая должна быть утверждена в судебном порядке через составление определения. Датой фактического перехода к управлению извне считается момент передачи полномочий новому администратору со стороны предыдущего управленца.

Восстановление платежеспособности должника обычно подразумевает выполнение целого ряда условий, в том числе следующих:

• Погашение дебиторской задолженности.

• Ликвидация нерентабельных направлений финансовой и коммерческой деятельности.

• Частичная реализация имущества дебитора для привлечения дополнительного финансирования.

• Привлечение дополнительных инвестиционных взносов со стороны учредителей предприятия.

• Дополнительная эмиссия акций.

Это только некоторые из мероприятий, которые могут проводиться в рамках действия данного режима. Их полный перечень и алгоритм выполнения приводятся в плане внешнего управления, утверждаемом на общем собрании кредиторов. Он может изменяться или дополняться уже в процессе в зависимости от степени его успешности.

Необходимо учитывать, что когда инициируется банкротство, внешнее управление можно ввести только, если удается убедительно доказать возможность восстановления финансовой состоятельности должника при условии временной замены руководства на стороннего специалиста. Данный инструмент применяется не только для решения задач финансового оздоровления компании, но и, чтобы она сумела полностью погасить существующие долговые обязательства перед кредиторами.

Права и обязанности

Внешний управляющий при банкротстве получает, как права, так и многочисленные обязанности, которые он должен выполнять для стабилизации положения на предприятии и его дальнейшем выводе из долгового кризиса.

Базовыми правами привлеченного управленца являются:

• Управление всеми существующими активами компании-банкрота в соответствии с утвержденным планом финансового оздоровления и действующим законодательством.

• Заключение от имени управляемой организации мировых соглашений.

• Отказ от дальнейшего исполнения ранее заключенных соглашений и договоров с целью оптимизации внутренних процессов.

• Инициирование процедуры признания недействительными различных сделок и соглашений, заключенных компанией-банкротом ранее, в том числе в судебном порядке.

• Взыскание в судебном порядке возмещения материального ущерба, причиненного в результате действий или бездействия предыдущей управленческой структуры.

Это только основные права, касающиеся базовых экономических аспектов, которые получает управляющий. Но, когда инициируется банкротство, внешнее управление также приобретает значительный перечень обязанностей, которое должно неукоснительно выполнять. Преимущественно это должностные полномочия и различные меры, направленные на финансовое оздоровление принимаемой под управление организации.

Точный перечень обязанностей в каждом случае оговаривается индивидуально, но есть некоторые, которые формируются автоматически, в том числе следующие:

• Проведение инвентаризации при принятии имущества от отстраняемого руководства.

• Занесение сведений о произведенной инвентаризации в федеральный реестр, что необходимо выполнить не позже, чем в течение трех рабочих дней с момента завершения процедуры.

• Подготовка и вынесение на утверждение совету кредиторов детального плана внешнего управления с намеченными мероприятиями по выводу предприятия из кризиса.

• Корректирование отчетности, в том числе бухгалтерской и статистической, в рамках утвержденного плана и в соответствии с требованиями действующего законодательства.

• Взаимодействие с кредиторами: заявления возражений по их требованиям.

• Соблюдение всех возможных мер для выполнения принятых на себя обязательств перед банкротом, направленных на устранение проблем с задолженностью и сохранение предприятия.

• Ведение точного учета в реестре требований со стороны кредиторов.

• Проведение всех мероприятий, предусмотренных ранее согласованным планом по преодолению банкротства.

• Отчетность перед кредитором на периодической основе, по заранее согласованному календарю.

Насколько эффективным в итоге окажется внешнее управление при банкротстве юридического лица, в значительной степени зависит от того, в полной ли мере управляющий будет использовать предоставленные ему права, а также добросовестно выполнять принятые на себя обязанности и обязательства.

Сроки и процесс введения режима внешнего управления

Срок, на который может быть введен этот режим, определяется в соответствии с 93 статьей закона №127-ФЗ. В нем сказано, что максимальное время, которое может быть отведено на работу приведенного извне управляющего, может составлять не более 18 месяцев. Этот период могут продлить только в одном случае – по просьбе совета кредиторов. Для принятия положительного решения они должны предоставить вескую аргументацию. Например, связанную с изменением утвержденного ранее плана по выводу банкрота из кризиса путем внесения существенных корректив, требующих увеличения отпущенного времени.

Необходимо учитывать, что как в случае с санацией, так и с внешним управлением, общий срок действия данного режима не может превышать 24 месяцев. Исключением являются градообразующие предприятия, в которых данный режим может быть продлен до двух с половиной лет. Также сроки могут увеличиваться для сельскохозяйственных компаний, ходатайствующих об этом из-за разорения в связи со стихийным бедствием, причинившим непоправимый ущерб.

При необходимости внешнее управление при банкротстве юридического лица можно сделать более краткосрочным, чем планировалось изначально. Для этого суду должно быть предоставлено ходатайство со стороны собрания кредиторов или от самого управляющего. Решение принимается с незамедлительным исполнением.

Последствия введения внешнего управления при банкротстве

Эта процедура влечет за собой многочисленные последствия, направленные на финансовое оздоровление предприятия. Изменяется структура верхнего звена менеджмента, а также многие процессы в компании-банкроте. С момента ввода этого режима полностью прекращаются полномочия предыдущего руководства, которые возлагает на себя привлеченный управляющий. В течение трех рабочих дней руководитель, временный и административный управляющий обязаны обеспечить передачу новому руководству всех печатей, а также материальных активов по инвентаризации, бухгалтерской и статистической документации.

Также сразу отменяются все ранее запущенные мероприятия, направленные на выполнение требований кредиторов. Налагается запрет на арест имущества и другие ограничения для должника вне процедуры банкротства. Другое решение может быть принято исключительно Арбитражным судом. Также на время внешнего управления вводится запрет на выплату задолженностей и обязательных отчислений за исключением ситуаций, перечисленных в регулирующих нормативных актах. Все требования банкроту кредиторами могут быть предъявлены исключительно в рамках закона 296-ФЗ, устанавливающего порядок взыскания задолженностей.

Права и обязанности внешнего управляющего при банкротстве распространяются на регулирование стоимости акций, увеличение объема уставного капитала путем их дополнительной эмиссии через обращение к собранию кредиторов. Также внешний управляющий получает возможность ходатайствовать о продаже предприятия, замещении его долговых активов, порядке ведения собраний акционеров и других действиях, как предусмотренных изначальным планом завершения процедуры банкротства, так и возникающих в ходе его изменения.

Собственник предприятия, начавшего процедуру, сохраняет ограниченные возможности управления и влияния на его деятельность. В частности, у него остается право обращаться с ходатайством касательно продажи компании, замещении ее активов, заключения с третьими лицами соглашений, направленных на погашение принятых ранее обязательств по заимствованиям с целью улучшения финансового состояния.

Фактически, когда начинается процедура банкротства, внешнее управление принимает на себя все управляющие функции, возможности и обязанности. Вводится новая администрация, а масштаб замещения руководства определяется собранием кредиторов. Цель привлечения внешнего менеджмента – стабилизация финансовой ситуации на предприятии, вывод его из кризиса, восстановление его возможности обслуживать долговые обязательства, и в итоге – погашение всех принятых ранее долговых требований с возвращением к нормальной деятельности.

Когда внешнее управление при банкротстве приводит к требуемым результатам, предприятие переходит на стадию взаиморасчетов с держателями кредитов. Если же этого не случается, инициируется переход на следующий этап – к конкурсному производству.

Заключение

Внешнее управление как процедура банкротства – эффективный инструмент, направленный не на уничтожение, а на восстановление предприятия, ставшего банкротом. По решению арбитражного суда и собрания кредиторов отстраняется предыдущее руководство организации, вместо которого назначается внешний управляющий. Он приобретает обширные возможности изменения механизмов и порядка деятельности компании. Также на этот период существенно ограничиваются возможности кредиторов к взысканию задолженностей, особенно вне рамок процесса.

Процедура внешнего управления при банкротстве может быть введена на срок до 18 месяцев. Также предоставляется возможность дополнительно увеличить его на 6 месяцев. В некоторых случаях (градообразующие и сельскохозяйственные предприятия) оно может длиться до двух с половиной лет.

Результатом действия этого режима должно стать восстановление способности банкрота обслуживать свои долговые обязательства и погашение им всех задолженностей. В противном случае продолжается процедура банкротства, и процесс переходит к конкурсному производству.

Внешнее управление — Арбитражный управляющий Алёшин Дмитрий Олегович

   Процедура внешнего управления регулируется ст. 93 – 123 ФЗ от 26.10.2002 N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (далее – ФЗ). В соответствии со ст. 2 ФЗ внешнее управление – это процедура, применяемая в деле о банкротстве к должнику в целях восстановления его платежеспособности. Согласно ст. 93 ФЗ внешнее управление вводится арбитражным судом на основании решения собрания кредиторов, за исключением случаев, предусмотренных ФЗ. Процедура вводится на срок не более чем восемнадцать месяцев, который может быть продлен не более чем на шесть месяцев.

 

С даты введения внешнего управления наступают следующие последствия:

• Прекращаются полномочия руководителя должника, управление делами должника возлагается на внешнего управляющего;
• Внешний управляющий вправе издать приказ об увольнении руководителя должника или предложить руководителю должника перейти на другую работу в порядке и на условиях, которые установлены трудовым законодательством;
• Прекращаются полномочия органов управления должника и собственника имущества должника — унитарного предприятия, полномочия руководителя должника и иных органов управления должника переходят к внешнему управляющему, за исключением полномочий органов управления должника и собственника имущества должника — унитарного предприятия. Органы управления должника, временный управляющий, административный управляющий в течение трех дней с даты утверждения внешнего управляющего обязаны обеспечить передачу бухгалтерской и иной документации должника, печатей и штампов, материальных и иных ценностей внешнему управляющему;
• Отменяются ранее принятые меры по обеспечению требований кредиторов;
• Аресты на имущество должника и иные ограничения должника в части распоряжения принадлежащим ему имуществом могут быть наложены исключительно в рамках процесса о банкротстве, за исключением арестов и иных ограничений, налагаемых в гражданском или арбитражном судопроизводстве либо исполнительном производстве в отношении взыскания задолженности по текущим платежам, истребования имущества из чужого незаконного владения;
• Вводится мораторий на удовлетворение требований кредиторов по денежным обязательствам и об уплате обязательных платежей, за исключением случаев, предусмотренных ФЗ;
• Требования кредиторов по денежным обязательствам и об уплате обязательных платежей, за исключением текущих платежей, могут быть предъявлены к должнику только с соблюдением установленного ФЗ порядка предъявления требований к должнику.

   Также, в ФЗ устанавливается перечень решений, которые могут приниматься органами управления должника, собственником имущества должника — унитарного предприятия.

В ст. 95 ФЗ устанавливаются положения о моратории на удовлетворение требований кредиторов (далее — мораторий), который распространяется на денежные обязательства и обязательные платежи, за исключением текущих платежей. В течение срока действия моратория:

• Приостанавливается исполнение исполнительных документов по имущественным взысканиям, иных документов, взыскание по которым производится в бесспорном порядке, не допускается их принудительное исполнение, за исключением исполнения исполнительных документов, выданных на основании вступивших в законную силу до введения внешнего управления решений о взыскании задолженности по заработной плате, о выплате вознаграждений авторам результатов интеллектуальной деятельности, об истребовании имущества из чужого незаконного владения, о возмещении вреда, причиненного жизни или здоровью, и возмещении морального вреда, а также о взыскании задолженности по текущим платежам;
• Не начисляются неустойки (штрафы, пени) и иные финансовые санкции за неисполнение или ненадлежащее исполнение денежных обязательств и обязательных платежей, за исключением текущих платежей.

   На сумму требований конкурсного кредитора, уполномоченного органа в размере, установленном на дату введения внешнего управления, начисляются проценты. Проценты на сумму требований, выраженных в валюте РФ, начисляются в размере ставки рефинансирования, установленной ЦБ РФ на дату введения внешнего управления. Соглашением внешнего управляющего с конкурсным кредитором может быть предусмотрен меньший размер подлежащих уплате процентов или более короткий срок начисления процентов по сравнению с предусмотренными ФЗ. Проценты начисляются на сумму требований кредиторов каждой очереди с даты введения внешнего управления и до даты вынесения судом определения о начале расчетов с кредиторами по требованиям кредиторов каждой очереди, либо до момента удовлетворения указанных требований должником или третьим лицом в ходе внешнего управления, либо до момента принятия решения о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства. Проценты не учитываются при определении количества голосов, принадлежащих конкурсному кредитору, уполномоченному органу на собраниях кредиторов.

Согласно ст. 96 ФЗ внешний управляющий утверждается арбитражным судом одновременно с введением внешнего управления. До даты его утверждения суд возлагает исполнение обязанностей и осуществление прав внешнего управляющего, за исключением составления плана внешнего управления, на лицо, исполнявшее обязанности временного управляющего, административного управляющего или конкурсного управляющего должника.

   Согласно ст. 97 ФЗ внешний управляющий может быть освобожден арбитражным судом от исполнения возложенных на него обязанностей:

• По заявлению внешнего управляющего;
• По направленному на основании решения коллегиального органа управления СРО ходатайству СРО, членом которой он является

Правовой статус внешнего управляющий регулируется ст. 99 ФЗ. Внешний управляющий имеет право:

• Распоряжаться имуществом должника в соответствии с планом внешнего управления с ограничениями, предусмотренными ФЗ;
• Заключать от имени должника мировое соглашение;
• Заявлять отказ от исполнения договоров должника в соответствии со ст.102 ФЗ;
• Подавать в арбитражный суд от имени должника иски и заявления о признании недействительными сделок и решений, а также о применении последствий недействительности ничтожных сделок, заключенных или исполненных должником с нарушением требований ФЗ, и заявлять требования о взыскании убытков, причиненных действиями (бездействием) членов коллегиальных органов управления должника, членов совета директоров (наблюдательного совета), единоличного исполнительного органа, собственника имущества должника, лицами, действовавшими от имени должника в соответствии с доверенностью, иными лицами, действовавшими в соответствии с учредительными документами должника;
• Осуществлять иные предусмотренные ФЗ действия.

Внешний управляющий обязан:

• Принять в управление имущество должника и провести его инвентаризацию;
• В течении трех рабочих дней с даты окончания инвентаризации имущества должника включит в Единый федеральный реестр сведений о банкротстве сведения о результатах такой инвентаризации;
• Разработать план внешнего управления и представить его для утверждения собранию кредиторов;
• Вести бухгалтерский, финансовый, статистический учет и отчетность;
• Заявлять в возражения относительно предъявленных к должнику требований кредиторов;
• Принимать меры по взысканию задолженности перед должником;
• Вести реестр требований кредиторов;
• Реализовывать мероприятия, предусмотренные планом внешнего управления;
• Информировать комитет кредиторов о реализации мероприятий, предусмотренных планом внешнего управления;
• Представить собранию кредиторов отчет об итогах реализации плана внешнего управления;
• Осуществлять иные предусмотренные ФЗ полномочия.

   Ст. 100 ФЗ регулируется порядок установление размера требований кредиторов, срок их предъявления, порядок предъявления возражений. Кредиторы вправе предъявить свои требования к должнику в любой момент в ходе внешнего управления. Требования направляются в суд и внешнему управляющему с приложением судебного акта или иных подтверждающих обоснованность этих требований документов и включаются внешним управляющим или реестродержателем в реестр требований кредиторов на основании определения суда о включении указанных требований в реестр. Кредитор, предъявивший свои требования, обязан возместить внешнему управляющему расходы на уведомление кредиторов о предъявлении таких требований. Внешний управляющий обязан в течение пяти дней с даты получения требований уведомить представителя учредителей (участников) должника или представителя собственника имущества должника — унитарного предприятия о получении требований и предоставить указанным лицам возможность ознакомиться с ними. Внешний управляющий в течение пяти дней с даты получения требований и возмещения расходов на уведомление кредиторов о предъявлении таких требований обязан уведомить кредиторов, требования которых включены в реестр, о получении требований кредитора и предоставить указанным лицам возможность ознакомиться с требованиями. В течение пяти дней с даты направления уведомлений внешний управляющий представляет в суд доказательства уведомления кредиторов о получении таких требований.

     Возражения относительно требований могут быть предъявлены в суд внешним управляющим, представителем учредителей (участников) должника или представителем собственника имущества должника — унитарного предприятия, а также кредиторами, требования которых включены в реестр в течение тридцати дней с даты направления внешним управляющим кредиторам уведомлений о получении требований кредитора. При наличии возражений суд проверяет обоснованность соответствующих требований и доказательства уведомления других кредиторов о предъявлении таких требований и выносит определение о включении или об отказе во включении указанных требований в реестр. В определении суда о включении указываются размер и очередность удовлетворения таких требований. Требования кредиторов, по которым не поступили возражения, при наличии доказательств уведомления кредиторов о получении таких требований рассматриваются судом для проверки их обоснованности и наличия оснований для включения в реестр. По результатам рассмотрения суд выносит определение о включении или об отказе во включении требований кредиторов в реестр. Требования кредиторов, рассматриваются судьей в течение тридцати дней с даты истечения срока предъявления возражений.

   В ст. 101 ФЗ урегулированы вопросы, связанные с распоряжением имуществом должника. Устанавливается, что крупные сделки, а также сделки, в совершении которых имеется заинтересованность, заключаются внешним управляющим только с согласия собрания кредиторов (комитета кредиторов), а также даются определения понятий крупная сделка, сделка, в совершении которой имеется заинтересованность. Сделки, влекущие за собой получение или выдачу займов, выдачу поручительств или гарантий, уступку прав требований, перевод долга, отчуждение или приобретение акций, долей хозяйственных товариществ и обществ, учреждение доверительного управления, совершаются внешним управляющим после согласования с собранием кредиторов (комитетом кредиторов). Указанные сделки могут заключаться без согласования, если возможность и условия их заключения предусмотрены планом внешнего управления. Ст. 102 ФЗ предусматривает возможность заявления внешним управляющим отказа от исполнения сделок должника.

   В соответствии со ст. 106 ФЗ не позднее чем через месяц с даты своего утверждения внешний управляющий обязан разработать план внешнего управления (далее — план), предусматривающий меры по восстановлению платежеспособности должника, условия и порядок реализации указанных мер, расходы на их реализацию и иные расходы должника и представить его собранию кредиторов для утверждения. Платежеспособность должника признается восстановленной при отсутствии признаков банкротства. План должен: предусматривать срок восстановления платежеспособности должника; содержать обоснование возможности ее восстановления в установленный срок. Также, план должен предусматривать разграничение компетенции между собранием кредиторов и комитетом кредиторов в части утверждения сделок должника, если такое разграничение не установлено собранием кредиторов или имеются основания для перераспределения компетенции между собранием кредиторов и комитетом кредиторов. Внешний управляющий по требованию собрания кредиторов или комитета кредиторов отчитывается перед кредиторами о ходе внешнего управления и реализации плана.

   Согласно ст. 107 ФЗ рассмотрение вопроса об утверждении и изменении плана относится к исключительной компетенции собрания кредиторов. План рассматривается собранием, которое созывается внешним управляющим не позднее чем через два месяца с даты его утверждения. Внешний управляющий уведомляет конкурсных кредиторов и уполномоченные органы о дате, времени и месте проведения указанного собрания, и обеспечивает возможность ознакомления с планом не менее чем за четырнадцать дней до даты проведения указанного собрания. Собрание кредиторов имеет право принять одно из решений:

• Об утверждении плана;
• Об отклонении плана и обращении в суд с ходатайством о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства;
• Об отклонении плана. Указанное решение должно предусматривать срок созыва следующего собрания кредиторов для рассмотрения нового плана, при этом срок созыва собрания не может превышать два месяца с даты принятия указанного решения;
• Об отклонении плана и освобождении внешнего управляющего с одновременным выбором кандидатуры внешнего управляющего или СРО, из числа членов которой должен быть утвержден внешний управляющий, и утверждением дополнительных требований к кандидатуре внешнего управляющего.

   Утвержденный собранием кредиторов план представляется в суд внешним управляющим не позднее чем через пять дней с даты проведения собрания кредиторов.

   В соответствии со ст. 109 ФЗ планом могут быть предусмотрены следующие меры по восстановлению платежеспособности должника:

• Перепрофилирование производства;
• Закрытие нерентабельных производств;
• Взыскание дебиторской задолженности;
• Продажа части имущества должника;
• Уступка прав требования должника;
•  Исполнение обязательств должника собственником имущества должника — унитарного предприятия, учредителями (участниками) должника либо третьим лицом или третьими лицами;
• Увеличение уставного капитала должника за счет взносов участников и третьих лиц;
• Размещение дополнительных обыкновенных акций должника;
• Продажа предприятия должника;
• Замещение активов должника;
• Иные меры по восстановлению платежеспособности должника.

   Данные меры подробно урегулированы ст. 110 – 116 ФЗ.

   Согласно ст. 117 ФЗ внешний управляющий обязан представить на рассмотрение собрания кредиторов отчет внешнего управляющего:

• По результатам проведения внешнего управления;
• При наличии оснований для досрочного прекращения внешнего управления;
• По требованию лиц, имеющих право на созыв собрания кредиторов;
• В случае накопления денежных средств, достаточных для удовлетворения всех требований кредиторов, включенных в реестр.

   В случае, если в ходе внешнего управления удовлетворены все требования кредиторов, включенные в реестр, внешний управляющий не позднее чем через месяц с даты их удовлетворения уведомляет об этом лиц, требования которых были включены в реестр, и представляет на утверждение суда отчет внешнего управляющего.

   Отчет внешнего управляющего должен содержать:

• Баланс должника на последнюю отчетную дату;
• Отчет о движении денежных средств;
• Отчет о прибылях и об убытках должника;
• Сведения о наличии свободных денежных средств и иных средств должника, которые могут быть направлены на удовлетворение требований кредиторов по денежным обязательствам и об уплате обязательных платежей должника;
• Расшифровку оставшейся дебиторской задолженности должника и сведения об оставшихся нереализованными правах требования должника;
• Сведения об удовлетворенных требованиях кредиторов, включенных в реестр;
• Иные сведения о возможности погашения оставшейся кредиторской задолженности должника.

   К отчету внешнего управляющего должен быть приложен реестр.

   По результатам рассмотрения отчета собрание вправе принять одно из решений:

• Об обращении в суд с ходатайством о прекращении внешнего управления в связи с восстановлением платежеспособности должника и переходе к расчетам с кредиторами;
• Об обращении в суд с ходатайством о прекращении производства по делу в связи с удовлетворением всех требований кредиторов в соответствии с реестром;
• Об обращении в суд с ходатайством о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства;
• О заключении мирового соглашения.

   Отчет подлежит обязательному рассмотрению судом, за исключением случая, если отчет внешнего управляющего рассматривался собранием кредиторов по требованию лиц, имеющих право на созыв собрания кредиторов, и собрание кредиторов по результатам рассмотрения такого отчета не приняло ни одного из предусмотренных в ФЗ решений. Отчет внешнего управляющего и жалобы на его действия при их наличии рассматриваются судом не позднее чем через месяц с даты его получения. Отчет подлежит утверждениюсудом в случае, если:

• Все требования кредиторов, включенные в реестр, удовлетворены в соответствии с ФЗ;
• Собранием кредиторов принято решение о прекращении внешнего управления в связи с восстановлением платежеспособности должника и переходе к расчетам с кредиторами;
• Между кредиторами и должником заключено мировое соглашение;
• Собранием кредиторов принято решение о продлении срока внешнего управления.

   Арбитражный суд отказывает в утверждении отчета в случае, если:

• Требования кредиторов, включенные в реестр, не удовлетворены;
• Отсутствуют признаки восстановления платежеспособности должника;
• Имеются обстоятельства, препятствующие утверждению мирового соглашения.

   По результатам рассмотрения отчета внешнего управляющего выносится определение:

• О прекращении производства по делу о банкротстве в случае удовлетворения всех требований в соответствии с реестром или утверждения судом мирового соглашения;
• О переходе к расчетам с кредиторами в случае удовлетворения ходатайства собрания кредиторов о прекращении внешнего управления в связи с восстановлением платежеспособности должника и переходе к расчетам с кредиторами;
• О продлении срока внешнего управления в случае удовлетворения ходатайства о продлении срока внешнего управления;
• Об отказе в утверждении отчета в случае, если судом будут выявлены обстоятельства, установленные ФЗ и препятствующие утверждению отчета внешнего управляющего.

    При наличии ходатайства собрания кредиторов о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства, а также в случае отказа суда в утверждении отчета внешнего управляющего или непредставления указанного отчета в течение месяца со дня окончания установленного срока внешнего управления суд может принять решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства.

В ст. 120 ФЗ предусмотрены последствия вынесения определения о переходе к расчетам с кредиторами. Вынесение судом указанного определения является основанием для начала расчетов со всеми кредиторами в соответствии с реестром. В определении устанавливается срок окончания расчетов с кредиторами, который не может превышать шесть месяцев с даты вынесения указанного определения. После окончания расчетов суд выносит определение об утверждении отчета внешнего управляющего и о прекращении производства по делу о банкротстве. Если в установленный судом срок не произведены расчеты с кредиторами, суд принимает решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства.

      Расчеты с кредиторами производятся в соответствии с реестром начиная со дня вынесения судом определения о переходе к расчетам с кредиторами или определения о начале расчетов с кредиторами определенной очереди. После удовлетворения требования кредитора, включенного в реестр, внешний управляющий или реестродержатель исключает такое требование из реестра.

      Ст. 123 ФЗ урегулирован порядок прекращения полномочий внешнего управляющего. Так прекращение производства по делу о банкротстве или принятие судом решения о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства влечет за собой прекращение полномочий внешнего управляющего. Если внешнее управление завершается заключением мирового соглашения или погашением требований кредиторов, внешний управляющий продолжает исполнять свои обязанности в пределах компетенции руководителя должника до даты избрания (назначения) нового руководителя должника. Если суд принял решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства и утвердил конкурсным управляющим другое лицо или если невозможно утвердить конкурсного управляющего одновременно с принятием такого решения, внешний управляющий исполняет обязанности конкурсного управляющего до даты утверждения конкурсного управляющего. Внешний управляющий обязан передать дела конкурсному управляющему не позднее чем через три рабочих дня с даты утверждения конкурсного управляющего

 

Определение риска банкротства

Что такое риск банкротства?

Риск банкротства или несостоятельности — это вероятность того, что компания не сможет выполнить свои долговые обязательства. Это вероятность того, что фирма станет неплатежеспособной из-за неспособности обслуживать свой долг. Многие инвесторы рассматривают риск банкротства фирмы до принятия решения об инвестировании в акции или облигации. Фирмы с высоким риском банкротства могут столкнуться с трудностями при привлечении капитала от инвесторов или кредиторов.

Кредитные агентства, такие как Moody’s и Standard & Poor’s, пытаются оценить риск банкротства путем присвоения рейтингов облигациям, а также рейтингов эмитентов.

Ключевые выводы

• Риск банкротства относится к вероятности того, что компания не сможет выплатить свои долги, что сделает ее неплатежеспособной; это часто вызвано неадекватными денежными потоками или чрезмерными затратами.
• Инвесторы и аналитики могут измерить платежеспособность с помощью коэффициентов ликвидности, таких как коэффициент текущей ликвидности, который сравнивает текущие активы с текущими обязательствами.
• Когда публичная компания объявляет о банкротстве, она может реорганизовать, закрыть свою деятельность или продать свои активы и использовать вырученные средства для погашения своих долгов.

Понимание риска банкротства

Фирма может потерпеть финансовый крах из-за проблем с денежным потоком, вызванных неадекватными продажами и высокими операционными расходами. Чтобы решить проблемы с денежным потоком, фирма могла бы увеличить свои краткосрочные заимствования. Если ситуация не улучшится, фирма окажется под угрозой банкротства или неплатежеспособности.

По сути, несостоятельность возникает, когда фирма не может выполнить свои договорные финансовые обязательства в установленный срок. Обязательства могут включать выплаты процентов и основной суммы долга, выплаты по кредиторской задолженности и налоги на прибыль.

Более конкретно, фирма является технически неплатежеспособной , если она не может выполнить свои текущие обязательства при наступлении срока их погашения, даже если стоимость ее активов превышает стоимость ее обязательств. Фирма становится юридически неплатежеспособной , если стоимость ее активов меньше стоимости ее обязательств.Фирма, наконец, считается банкротом , если она не может выплатить свои долги и подает заявление о банкротстве.

Компании могут иметь разную степень несостоятельности, от «технически несостоятельной» до «банкротства».

Как определить риск банкротства

Платежеспособность часто измеряется с помощью коэффициента ликвидности, называемого коэффициентом текущей ликвидности, который сравнивает текущие активы (включая наличные денежные средства и любые активы, которые могут быть преобразованы в денежные средства в течение 12 месяцев, такие как запасы, дебиторская задолженность и материалы) и текущие обязательства (долги, которые подлежат оплате в течение следующих 12 месяцев, например, выплаты процентов и основной суммы по обслуживаемому долгу, заработная плата и налоги на заработную плату).

Есть много способов интерпретировать коэффициент текущей ликвидности. Некоторые, например, рассматривают коэффициент текущей ликвидности 2: 1 как платежеспособный, показывая, что текущие активы фирмы вдвое превышают ее текущие обязательства. Другими словами, активы фирмы покрыли бы ее текущие обязательства примерно в два раза.

Как узнать, существует ли риск банкротства компании? Следующие признаки часто являются признаками неприятностей:

• Сокращение денежных средств и / или убытков, особенно если они представляют собой тенденцию
• Внезапное увольнение аудитора компании
• Уменьшение дивидендов или отмена дивидендов
• Уход высшего руководства
• Инсайдерские продажи, особенно крупные или частые операции после отрицательных новости
• Продажа продуктовой линейки для получения денежных средств
• Сокращение льгот, таких как пособия по здоровью или пенсии

Как компании снижают риск неплатежеспособности

Ни одна компания не становится неплатежеспособной в одночасье.Если похоже, что ваш бизнес движется в этом направлении, примите меры для его защиты.

• Ориентация на денежный поток. Среди прочего, это может включать в себя своевременное выставление счетов, взыскание долгов, пересмотр кредитных лимитов, пересмотр контрактов с поставщиками, продажу активов (при необходимости) и уменьшение количества наличных денег на складе.
• Сократите бизнес-расходы. Возможности включают сокращение рекламы и / или исследований и разработок, досрочное погашение долга для снижения процентов по долгу, сокращение сверхурочной работы персонала, отсрочку покупки нового или арендованного оборудования.
• Держите своих кредиторов в курсе. Обсудите любые проблемы с платежами и будьте готовы к переговорам и компромиссам.
• Получите квалифицированную финансовую и юридическую консультацию. Проконсультируйтесь с бухгалтером и юристом компании, которые уже должны быть знакомы с вашим бизнесом.

Защита от банкротства

Когда публичная компания не может выполнить свои долговые обязательства и подает заявление о защите от банкротства, она может реорганизовать свой бизнес в попытке стать прибыльным, или она может закрыть свою деятельность, продать свои активы и использовать вырученные средства для погашения своих обязательств. долги (процесс, называемый ликвидацией).

В случае банкротства право собственности на активы фирмы переходит от акционеров к держателям облигаций. Поскольку держатели облигаций ссудили фирме деньги, они будут выплачены раньше акционеров, у которых есть доля владения.

Банкротство означает смерть для слишком большого числа предприятий

Глава 11 защита от банкротства должна позволить компаниям избавиться от долгов и начать все сначала. В идеале кредиторы взыскивают большую часть своей задолженности, когда реорганизованная фирма начинает получать прибыль.

Тем не менее, больше компаний ликвидируется, чем восстанавливается, что лишает их второго шанса на успех, который призван поощрять закон. Согласно новому исследованию, проведенному доцентом Гарвардской школы бизнеса Сэмюэлем Б. Антиллом, изучившим судебные дела за три десятилетия, эти ликвидации в конечном итоге лишают кредиторов миллиарды долларов в год.

«Глава 11 допускает реорганизацию, что звучит как отличная вещь. Люди сохраняют свои рабочие места, кредиторы получают выплаты, а клиенты не теряют свой любимый бизнес », — говорит Антилл, чья статья« Выживают ли правильные фирмы при банкротстве? ». появится в следующем номере журнала The Journal of Financial Economics .

В то время, когда пандемия COVID-19 сильно ударила по многим компаниям — некоторые дошли до банкротства, — результаты исследования Antill могут помочь бизнес-лидерам принять важные решения, чтобы избежать высокой цены ликвидации и выбрать разумный путь вперед.

Безудержная ликвидация

Используя информацию о делах от Bankruptcydata.com, Bloomberg Law, Moody’s Investors Service и Федерального резервного банка Сент-Луиса, Антилл изучил 503 нефинансовых компании, каждая из которых имела задолженность на сумму более 50 миллионов долларов на момент дефолта в период с 1987 по 2018 год.

«Бывают случаи, когда у вас есть тающий кубик льда и активы, находящиеся на грани банкротства, которые очень быстро теряют ценность».

Поскольку данные включают имена судей в индивидуальных документах, Antill смог определить, как действовали конкретные юристы. Он сосредоточился на компаниях, которые добивались банкротства в соответствии с главой 11, подход, который, как правило, предпочитают крупные компании, стремящиеся реорганизовать или ликвидировать.

Прежде чем анализировать судебные решения, Antill ожидал, что судьи по делам о банкротстве предпочтут реорганизацию, а не ликвидацию.«Вместо этого я был удивлен, увидев, что на самом деле все наоборот. В системе банкротства США наблюдается чрезмерная ликвидация », — говорит он.

Менеджеры добиваются ликвидации

Одна из причин тренда? Старшие кредиторы обычно нанимают внешних менеджеров для сопровождения компании через главу 11. Но вместо реорганизации менеджер часто убеждает судью одобрить скорейшую продажу активов. Ставя во главу угла быстрое урегулирование проблемы выгодной реорганизации, менеджеры могут подтолкнуть фирмы к ликвидации, которая наносит ущерб младшим кредиторам, сотрудникам и клиентам.

В соответствии с разделом 363 Кодекса США о банкротстве судьи могут удовлетворить этот запрос без согласия кредитора, если менеджеры представят «деловое обоснование» для переезда, например, падение цен на все, от мебели до самой фирмы.

«Бывают случаи, когда у вас есть тающий кубик льда и активы, находящиеся на грани банкротства, которые очень быстро теряют ценность. «Если мы не сделаем продажу прямо сейчас, в этой фирме не останется никакой ценности», — говорит Антилл. «[Менеджерам] просто нужно, чтобы судья поверил, что есть какое-то коммерческое оправдание, а затем они могут провести всю эту продажу примерно за 30 дней.”

Менее затратная реструктуризация

Спешка может быть недальновидна для компаний и кредиторов и в конечном итоге обойдется обеим сторонам дороже, как показывают исследования. Антилл указывает на Sears — самое дорогое розничное банкротство в истории — как на пример потери стоимости в результате поспешной продажи активов.

Согласно анализу Антилла, кредиторы получат потенциальную прибыль в 52 цента на каждый доллар задолженности, если компания реструктурируется, а не ликвидируется.

Другими словами, 60 процентов ликвидаций, изученных Antill, стоили кредиторам больше, чем смоделированная реорганизация.Кредиторы также потеряли больше денег при приобретении некоторых обанкротившихся компаний, чем они потеряли бы при теоретической реорганизации. Антилл считает, что со временем упущенные возможности складываются, а неэффективная ликвидация и поглощения обходятся кредиторам более чем в 2 миллиарда долларов в год.

«Если бы вы могли просто убедить всех кредиторов согласиться снизить долговую нагрузку, принять списание, тогда акции этой компании станут действительно ценными».

Это имеет большие последствия для больших и малых компаний.По словам Антилла, до тех пор, пока у них нет чрезмерной долговой нагрузки, компании, пережившие банкротство, могут хорошо работать после реорганизации, что является потенциальным благом как для фирмы, так и для кредиторов.

«Если бы вы могли просто убедить всех кредиторов согласиться снизить эту долговую нагрузку, принять списание, тогда акции этой компании станут действительно ценными. Потому что для некоторых из этих фирм единственной проблемой был долг », — говорит он.

Кредиторы, в свою очередь, получают выгоду, потому что они могут договориться о долях в капитале новой фирмы в качестве формы оплаты непогашенного долга.Это актив, который, если реорганизация проведен правильно, со временем может расти.

«Они становятся частичными владельцами этой фирмы, и их доля в капитале может быть очень ценной — более ценной, чем были бы доходы от ликвидации, если бы фирма была здоровой», — говорит Антилл.

Что делать компаниям, которым грозит банкротство?

Выводы

Antill могут быть особенно актуальны для владельцев малого бизнеса, которым грозит банкротство, когда страна выходит из пандемии.Малые предприятия, особенно обремененные долгами или проблемные, часто не могут позволить себе более дорогостоящую регистрацию по главе 11 и вместо этого подают документы по главе 7, где у них меньше контроля.

Некоторые хорошие новости: Закон о реорганизации малого бизнеса 2019 года направлен на то, чтобы облегчить реорганизацию малых предприятий в соответствии с главой 11 — что меньшим компаниям следует серьезно рассмотреть, — говорит Антилл.

Прежде чем обращаться в суд, менеджеры, рассматривающие вопрос о банкротстве, должны встретиться с ключевыми кредиторами, чтобы заручиться поддержкой, советует Antill.

«Заставьте их подписать какое-то соглашение о поддержке реструктуризации, может быть, даже заранее подготовленный план банкротства перед подачей заявки», — говорит Антилл. «Это позволяет менеджерам и кредиторам, подписавшим соглашение, воспользоваться одной из самых крутых черт банкротства: вы можете сказать некоторым кредиторам:« Я плачу вам только половину своей задолженности ».

Между тем, кредиторы должны быть открыты для более тесного сотрудничества с руководством над планом реорганизации, прежде чем обращаться в суд, особенно зная, что многие фирмы испытывают лишь временные неудачи в результате воздействия COVID-19, говорит Антилл.

«Важно помочь кредиторам понять, что это может быть необычное обстоятельство, и что если бы они просто набрались терпения и приняли некоторую долю в этой фирме вместо того, чтобы ликвидировать активы, этот капитал мог бы стать действительно ценным после пандемии», — говорит Антилл.

Об авторе

Рэйчел Лейн — писательница из Бостона.
[Изображение: Pexels / Engin Akyurt]

Считаете ли вы, что система банкротства нуждается в реформировании?

Поделитесь своими мыслями в комментариях ниже.

От банкротства к корпоративному банкротству: обзор | Journal of Innovation and Entrepreneurship

Введение

После краха банков, вызвавшего один из самых серьезных потрясений в развитых странах, кризис суверенного долга Европы, начавшийся в 2010 году, продолжает формировать картину банкротства. В странах Западной Европы количество корпоративных коллапсов выросло в годовом исчислении на 0,3% — со 174 463 в 2010 году до 174 917 в 2011 году (Mohr 2012), что является исторически высоким уровнем.Большое количество неудач в бизнесе вместе с учащением случаев банкротства крупных компаний привели к увеличению числа случаев потери рабочих мест в связи с неплатежеспособностью. С 1,4 миллиона в 2010 году этот показатель вырос до 1,5 миллиона в 2011 году, что соответствует увеличению на 7,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (в таблице 1 представлены более точные данные о разбивке банкротств по странам). Ни одна промышленность не застрахована от этого явления. Ввиду их количественного значения для экономики в целом торговля (оптовая / розничная, включая общественное питание / гостиницы) и строительство представляют наибольший относительный вклад в объем банкротства в Европе.Однако сокращение обрабатывающей промышленности, вызванное уходом крупных дочерних компаний или закрытием заводов, является причиной большей доли потери рабочих мест. Что можно сказать после кризиса о причинах, по которым так много компаний находятся в бедственном положении? Чтобы ответить на этот вопрос, в данной статье предлагается обзор литературы по предпринимательству и промышленной экономике. Эта точка зрения не направлена ​​на преуменьшение роли делового климата в макроэкономическом контексте. Действительно, вслед за Вадхвани (1986) многие ученые интересовались оценкой роли инфляции в дефолте фирмы.То, что поставлено на карту в этой статье, больше связано с отдельными причинами и жизненным циклом фирмы.

Таблица 1 Несостоятельность в Европе

Исследования предпринимательства раньше настаивали на создании бизнеса, росте фирм и расширении рынка, которые затем являются яркой стороной экономической деятельности. Однако темная сторона предпринимательских предприятий существует, поскольку риски становятся эффективными и приводят к краху фирмы. Выход обычно считается признаком банкротства фирмы, следствием плохой работы; фирмы, которые не работают в условиях конкуренции на рынке, рано или поздно уйдут с рынка.Этот процесс стоит знать, по крайней мере, по двум основным причинам: во-первых, шумпетерианская концепция творческого разрушения, которая описывает процесс трансформации, сопровождающий радикальные инновации, который предполагает замену устоявшихся компаний новыми участниками, предполагает уход определенного количество существующих фирм. Помимо этого обновления производственной системы, которое он обеспечивает, выход также может иметь положительное значение, поскольку люди, которые закрыли компанию, которой они владели или управляли в предыдущем году, с большей вероятностью будут успешно участвовать в будущей предпринимательской деятельности.Во-вторых, несмотря на усилия и меры, принятые США, процент выхода новых участников едва ли опускается ниже 50% до достижения пятилетнего возраста, а глобальный уровень корпоративных банкротств демонстрирует редкую устойчивость, за исключением случаев изменения закона. Затем важно определить схему отказа и выхода в соответствии с этими теоретическими и фактическими измерениями.

Этот вопрос тем более важен, поскольку неплатежеспособность — это издержки для всей экономики. Однако это неравномерно сказывается на экономических агентах, поскольку мелкие компании платят твердую цену за это обновление производственной системы.Важность этого вопроса подтверждается вниманием, уделяемым правительствами модернизации своих режимов банкротства. Коллективные рамки были предложены Международным валютным фондом (МВФ, 1999 г.), Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР, 1998 г.) и Европейским союзом (Европейская комиссия, 2007 г.). Однако внесенные изменения считаются недостаточными для значительного улучшения системы. Однако вопрос о том, какой должна быть хорошая система, все еще обсуждается среди ученых и практиков.Дело в том, что универсального согласия по этому вопросу не существует, даже если это широко признается, вслед за Франксом и Тороусом (1992), что банкротящие малые и средние предприятия (МСП) делятся на две категории: те, которые находятся в экономическом затруднении, и не жизнеспособные, которые должны быть выведены с рынка, и те, которые испытывают временные финансовые трудности и бедствие которых вызвано особыми событиями или условиями, которые следует поддерживать. Предполагается, что работающая система способна хорошо отсеивать эти два вида профилей, т.е.е., это позволяет спасать временно находящиеся в затруднительном положении компании и разрешать определенно скомпрометированные ситуации путем ликвидации. Как подчеркивается в обширной литературе по этой теме, решающая ставка на этом этапе пути банкротства состоит в минимизации возникновения ошибок типа 1 и типа 2, т. Е. В ликвидации фирм, вероятность восстановления которых определенно снижена, в то время как компании, которые все еще должны быть поддержаны либо кредитоспособность, либо способность восстановить свою долю рынка.Когда такая система будет введена в действие, она сможет усилить экономический рост в результате предпринимательства. Однако, как выразили сожаление Cook et al. (2012), «в литературе мало практических указаний о том, как следует сделать такой выбор» (стр. 276). Вот почему в недавнем обзоре дизайна закона о банкротстве Lee et al. (2007) пришел к выводу, что эта тема все еще «важная, но малоизученная область» (стр. 268).

Проблемы, с которыми сталкивается большинство ученых и практиков, когда возникает вопрос об определении, понимании или предотвращении банкротства фирмы, начинаются с определения несостоятельности и ее дифференциации с банкротством.Однако определение границы, которая отделяет текущую озабоченность от дефолта компании, не является конечной целью исследования, связанного с несостоятельностью. Вместо этого огромное количество литературы посвящено выявлению детерминант дефолта или неудачи благодаря определению дискриминантных функций, способных различать здоровые компании и фирмы, которые могут потерпеть неудачу в ближайшем будущем. Большая часть этого исследования направлена ​​на выявление статей баланса или отчета о прибылях и убытках, способных отразить бедственное положение фирмы.Однако, сфокусировавшись на прогностическом сигнале неплатежеспособности, в этой литературе в основном рассматриваются симптомы дефолта, а не причины. Вот почему все большее количество работ выходит за рамки вопроса ожидания, чтобы изучить причины ухода, чтобы предотвратить неудачу.

Остальная часть документа организована следующим образом: раздел «Определение несостоятельности» рассматривает различные определения несостоятельности и устанавливает некоторый порядок в различении дефолта, несостоятельности и банкротства; В разделе «Большое разнообразие причин несостоятельности» представлена ​​литература, посвященная прогнозированию неплатежеспособности с учетом ее наиболее видимых проявлений, тогда как в разделе «Различные индивидуальные причины» упор делается на действенные причины или первичные источники банкротства, которые больше связаны с продуктивное сочетание и рыночное позиционирование компании, чем с финансовыми и бухгалтерскими коэффициентами.

Определение несостоятельности

В своей основополагающей статье о корпоративной несостоятельности Армор (2001) проводит различие между шестью различными значениями термина «несостоятельность». Исходя из разговорного смысла этого слова, связанного с неспособностью платить кредиторам, он пытается уточнить между концепциями бухгалтерского учета несостоятельности баланса, несостоятельности денежных потоков и экономической неудачи, с одной стороны, и судебными аспектами неисполнения обязательств, которые пройти путь от производства по делу о несостоятельности и реорганизации к ликвидации, с другой стороны.Такой обширный подход к компаниям, терпящим бедствие, представляет собой огромное преимущество, заключающееся в том, что он включает в себя разнообразие возможных судебных решений, выносимых коммерческими судами по делам о несостоятельности корпораций ^a . Более того, такая сложная и уточненная типология неудач вряд ли совместима с эмпирическим анализом этого явления, который большую часть времени сосредоточен на определении дискриминантной функции, способной различать два класса фирм в соответствии с их соответствующим экономическим здоровьем (Rahman et al. al.2004; Bose and Pal 2006). Проблемы возникают из-за того, что корпоративная неплатежеспособность все еще не имеет общего определения, широко принятого сообществом авторов, работающих над этой темой.

В большинстве случаев компания считается финансово неблагополучной, если балансовая стоимость ее активов меньше, чем балансовая стоимость ее обязательств. С этой точки зрения критерии Базеля II определяют фирму как «дефолтную», если ее запланированные платежи задерживаются более чем на 90 дней. Этот подход, который ориентирован на концепцию денежного потока, выгодно дополняется перспективой запасов, которая сравнивает имеющиеся активы с текущими обязательствами (Belcher 1997).Если такое определение представляет собой бесспорное использование, поскольку кто-то интересуется конкретной ситуацией конкретной компании, экспертное суждение, на котором оно основано, не согласуется с изучением общей ситуации большого числа компаний или с определением функция, позволяющая отделить действующие фирмы от неплатежеспособных. Для этого требуется более простое, но более четкое определение несостоятельности. Это причина, по которой большинство документов, посвященных дискриминации между действующими и неплатежеспособными предприятиями, ссылаются, таким образом, на правовые нормы, чтобы провести четкую границу между этими двумя классами.В этом случае компания считается неплатежеспособной, когда она подает заявление о банкротстве или когда суд принимает решение о ее ликвидации.

Таким образом, приписывание успеха и / или неудачи небольшим фирмам является сложным, динамичным и проблематичным. В широком смысле несостоятельность определяется как неспособность выплатить долги в день, когда они наступают в ходе обычной деятельности. Это определение позволяет провести различие между здоровыми компаниями, соблюдающими свои договорные обязательства, и компаниями, находящимися в бедственном положении, которые вот-вот подадут петицию.Однако у такого определения есть недостаток. Это действительно имеет тенденцию создавать путаницу между несостоятельностью и дефолтом, которая в основном рассматривается как невыплата долга в литературе, посвященной функционированию кредитного рынка. Слово «неплатежеспособность» относится в первую очередь к корпоративной реальности, которую не так просто определить, поскольку кто-то заинтересован в том, чтобы отличить фирмы, нарушившие обязательства, от действующих предприятий.

Однако установление четкой границы между двумя предыдущими типами компаний является ключевой задачей при предложении типологии компаний в соответствии с их степенью устойчивости.Тем более важно, что такое различие является обязательным для банка в соответствии с Базелем II и будущим Базелем III, и что все большее количество исследований направлено на предложение эмпирического анализа проблемных фирм. Для достижения этих целей в настоящее время в экономике используются два полярных определения несостоятельности; первый экономический, а второй относится к судебным правилам.

Экономическая концепция несостоятельности

Согласно сторонникам экономической концепции, несостоятельность определяется как совокупность неудачных ситуаций, таких как невыплата долга, неспособность выплатить дивиденды акционерам, финансовые затруднения. , так далее., что может привести или не привести к началу судебного разбирательства. При таком подходе приостановление деятельности компании воспринимается как результат прогрессивного процесса. Некоторые авторы, как, например, Зопунидис (1995), предлагают очень обширный взгляд на это явление. Дефолт — это просто другое слово для описания компании, неспособной получать прибыль, чей капитал не создает ценности в основном из-за того, что континуум рынка товаров, производимых предприятиями, стал непостоянным. Такая компания также не выполняет свои обязательства, потому что не способствует решению социальных проблем, таких как безработица или повышение покупательной способности.Однако это широкое определение слишком велико для использования, что заставляет другую часть литературы сосредоточиваться на проблемах оплаты.

Действительно, невозможность вернуть причитающиеся суммы — явный сигнал дефолта, позволяющий отличить безопасные компании от рискованных. Это определение принято Ooghe и Van Wymmersch (1996). По словам этих авторов, компания считается неплатежеспособной, когда она больше не может достигать своих экономических целей в условиях социальных и юридических ограничений. Это бедствие также характеризуется тем фактом, что в течение всего этого процесса компания не может регулярно выполнять обязательства по отношению к своим различным партнерам.Действительно, проблемы, с которыми может столкнуться компания, должны рассматриваться как непрерывный и кумулятивный процесс: неудача начинается с небольших трудностей, которые постепенно трансформируются в более серьезные проблемы. Некоторые работы, вслед за Бивером (1966), таким образом, пытались предложить модели, в которых неплатеж используется как сигнал о банкротстве компании. Из-за низкого уровня правильной классификации, обеспечиваемой этим нечетким определением, термин «по умолчанию» больше не используется для эмпирической иллюстрации концепции отказа.

Чтобы избежать тупика, возникшего в результате строгой ассимиляции между несостоятельностью и дефолтом, некоторые авторы рассмотрели другие события. В этом случае компания считается неплатежеспособной, если она больше не может достигать своих экономических, финансовых и социальных целей на регулярной основе. Некоторые идут еще дальше, полагая, что фирмы вступают в периоды упадка, когда они не могут предвидеть, распознавать, нейтрализовать или адаптироваться к внешнему и внутреннему давлению, угрожающему их долгосрочному выживанию.Разделение компаний-неудачников и других на основе различных критериев эффективности предложено Платтом и Платтом (2002). Они проводят грань между действующими предприятиями и проблемными фирмами, потерпевшими в течение нескольких лет убытки, уменьшение распределения дивидендов или крупную реструктуризацию. Бивер (1966) является представителем этого подхода и определяет неудачу как результат неспособности компании выполнить свои обязательства после того, как они достигли зрелости. Однако результаты довольно плохие и становятся еще хуже, когда цель состоит в том, чтобы отличить прибыльные фирмы от неприбыльных, потому что никакая функция не разделяет эти два класса должным образом.Совсем недавно этот подход был принят Бозом и Палом (Bose and Pal, 2006), которые получили степень предсказания в диапазоне от 65% до 75% в их попытке отделить компании априори , считающиеся финансово здоровыми, от тех, которые не являются таковыми.

Проблемы, возникающие при тестировании различных границ между жизнеспособными фирмами и теми, которые собираются потерпеть неудачу, возникают из-за того, что разделение между этими двумя ситуациями является как пористым, так и размытым. Вот почему многочисленные исследования сходятся во мнении, что прекращение платежей является заключительным этапом процесса, иногда называемого « спиралью неудач », из которого фирма может выйти благодаря принятию корректирующих и превентивных мер, заключающихся в изменении своей операционной деятельности. цикл.

С юридической точки зрения к управленческой

Во втором комплекте документов рассматривается отказ с юридической точки зрения. Затем он определяется на основе судебных критериев, введенных в законе о несостоятельности, принятом в данной стране в определенный период. Согласно большинству правовых норм фирма считается банкротом, когда судья решает, что она не может произвести выплаты при наступлении срока погашения требований (Cabrillo and Depoorter, 1999). Несостоятельные компании всегда соблюдают это сочетание юридической и бухгалтерской логики.На каждом этапе судебного процесса вводятся соображения бухгалтерского учета, чтобы усилить рациональность решения, принятого судьями. Действительно, производство всегда начинается с прекращения платежей и заканчивается планами ликвидации или продолжения. Чтобы установить момент времени, чтобы сигнализировать о переходе от надежной и здоровой компании к несостоятельной, многие ученые считают, что сбой происходит с момента, когда компания представляет в суд юридические документы, необходимые для ее ликвидации или реорганизации.Затем неудача приравнивается к участию в производстве по делу о несостоятельности, и подача петиции должна рассматриваться как чрезвычайная ситуация, то есть выход с рынка в результате несоответствия между предпринимательским проектом и рыночными условиями.

Хотя смысл и характер судебного разбирательства могут отличаться, обращение в коммерческий суд, который регистрирует прекращение платежей, дает простой критерий для «объективного» разделения двух классов фирм: тех, которые управляются в соответствии с правилами коллективного права. судебные разбирательства и те, которые все еще действуют в экономическом мире, в котором преобладает соблюдение договорных обязательств.Как и в предыдущем наборе документов, надежность этой концепции основывается на бинарном выборе, обеспечиваемом судебной перспективой: либо компания здорова, либо неплатежеспособна. Судебное определение несостоятельности послужило поводом для большого количества исследований, о которых в этой статье дается лишь краткий обзор.

Предлагая эмпирический анализ для проверки различий между юридически неплатежеспособными фирмами и компаниями, сообщающими только о финансовых трудностях, Agarwal et al. (2001) определяют выполняющую функцию, точные коэффициенты классификации которой превышают 93% для обеих групп.Похоже, что модели, основанные на юридическом определении и разделении предприятий на два класса, приводят к более надежным результатам, чем модели, основанные на уровнях финансовых показателей. Это превосходство объясняется разными причинами. Во-первых, разница между обанкротившимися и жизнеспособными фирмами становится яснее по мере приближения к прекращению платежей. Во-вторых, переход между экономическим порядком, в котором преобладают обязательства и контракты, с одной стороны, и судебной вселенной, в которой чистая рыночная логика заменяется правовым порядком, с другой, более ясен, чем оценка, основанная на результатах деятельности корпорации.Таким образом, в правовом порядке последовательность структурирована в виде трех этапов. Во-первых, это заявление о прекращении платежа. Во-вторых, за ним следует арбитраж между прямой ликвидацией и спасением, который зависит от конкретной ситуации неплатежеспособной фирмы и контекста, в котором принимается решение. В-третьих, обоснованность этого решения станет известна позже, если спасенная фирма действительно выживет.

Большое разнообразие причин неплатежеспособности

Огромное количество исследований уделяет внимание причинам неплатежеспособности.Большинство из них платят значительные проценты по нефинансовым аспектам как конкретным причинам банкротства (от Баума и Мезиаса (1992) до Грининга и Джонсона (1996) или Сваминатана (1996)). В этих исследованиях подчеркивается важность одного фактора, иногда даже внутри компании определенного типа. Однако, даже если широко признается, что несостоятельность является результатом длительного и сложного процесса, многие документы и отчеты настаивают на значительно более высокой вероятности банкротства определенных типов компаний.Таким образом, размер является первой характеристикой, принимаемой во внимание как ключевой дискриминантный фактор. В течение долгого времени малый бизнес был главной проблемой для авторов, занимающихся этой областью (Холл (1992) или, в последнее время, Бэк (2005), является представителем этой большой группы). Однако изменения в характеристиках компаний, обанкротившихся, побуждают некоторых других исследователей обратить внимание на уход крупных корпораций. Действительно, банкротство крупных американских компаний в начале 2000-х годов ^b ставит под сомнение несостоятельность крупных корпоративных групп.Среди многих причин и после противоречивой статьи Charan and Useem (2002), управленческие ошибки часто представляются как серьезные, тогда как некоторые другие, заново открывая Kotler (1965) и считая, что для корпоративных групп может быть выгодно отказаться от некоторых видов деятельности, начинают думать о банкротстве как о бизнес-стратегии. Эти новые направления по-прежнему остаются редкими, и, как подчеркнули Оог и Де Прийкер (2008), «в большинстве этих исследований характеристики управления провозглашаются наиболее критическими факторами корпоративного банкротства», тогда как несостоятельность следует рассматривать как процесс, в котором различные причины вмешиваться на разных этапах.Мы последовательно исследуем эти два момента.

Различные индивидуальные причины

Различные исследования были направлены на определение причин корпоративного банкротства, которые могут быть столь же многочисленными и сложными, как факторы, ведущие к росту. Всестороннее видение возможных причин банкротства представлено Брэдли и Рубахом (2002), которые напоминают различным семействам факторов, определяющих несостоятельность в ходе исследования, проведенного по заказу Администрации малого бизнеса. Управленческие, маркетинговые или финансовые причины являются основными, но их следует уточнить, поскольку вмешиваются дополнительные элементы, например:

1. 1.

   Внешние условия ведения бизнеса: включает рост конкуренции, страхование и общие затраты на ведение бизнеса

2. 2.

   Финансирование: включает потерю капитала, неспособность получить новый капитал и высокий долг

3. 3.

   Внутренние условия ведения бизнеса: включая ошибки управления, местонахождение, потерю клиентов и проблемы с торговыми кредитами

4. 4.

   Налог: включает проблемы с налоговым администрированием

5. 5.

   Споры с конкретным кредитором: включая потери права выкупа, судебные иски и споры по контрактам

6. 6.

   Личное: включает болезнь и развод

7. 7.

   Бедствия: включает мошенничество, кражи, стихийные бедствия и несчастные случаи

8. 8.

   Прочее: включает время на покупку времени и заявления о принудительном банкротстве

Это исследование обеспечивает подходящую основу для включения неплатежеспособности в комплексную структуру. Некоторым также удается определить профиль уязвимого предприятия, вероятность банкротства которого выше, чем «нормальный» риск банкротства. Все согласны с тем, что слабые фирмы по своей природе предрасположены к банкротству.Тогда ставка состоит в том, чтобы выделить некоторые коэффициенты или показатели, которые дают точное представление о неустойчивости фирмы. В этом случае различные группы причин несостоятельности могут быть объединены в зависимости от аспекта компании, вызывающей озабоченность. Исчерпывающая презентация доступна в Caves (1998), где представлен обзор предшествующей литературы.

Размер, возраст и деятельность

Анализ возможных причин несостоятельности начался с введения размера фирмы в соответствии с законом Гибрата, который часто используется в моделях роста фирмы.Большинство исследователей сходятся во мнении, что чем меньше размер фирмы, тем больше у нее шансов обанкротиться. Действительно, у малых фирм нет финансовых ресурсов или поддержки со стороны кредиторов в качестве буфера для рыночных сокращений. Более того, небольшие организации сталкиваются с трудностями в привлечении наиболее компетентного персонала, поскольку они не могут предложить карьерный рост наравне с крупными организациями. Рассматривая компании строительной отрасли США, чей риск отказа сначала увеличивается с возрастом, достигает пика и затем снижается по мере взросления компаний, Кале и Ардити (1998) приходят к выводу, что молодые неудачи могут быть связаны с неадекватными ресурсами и возможностями (по сравнению с начальные запасы).Напротив, старые сбои следует отнести на счет несоответствия между ресурсами и возможностями и требованиями конкурентной среды. Эти внутренние процессы проявятся в уязвимых бизнес-моделях, которые не могут генерировать положительный денежный поток. Сила взаимоотношений зависит от контекста и, в основном, от делового климата в отрасли. Затем значительная часть исследований предлагает модели, в которых динамика смертности зависит от возраста, размера и механизмов плотности населения.

Однако рассмотрение этих структурных переменных в качестве подходящих показателей для определения вероятности банкротства не может удовлетворить тех, кто хочет определить, какие фирмы с большей вероятностью совершат дефолт, чтобы использовать эту информацию для принятия правильного решения, например, при финансировании или консультировании менеджеров. Действительно, как следует из статьи Колторти и Гарофоли (2011) о взаимосвязи между размером и производительностью фирм, реальность проблемы несостоятельности не может быть ограничена некоторыми общими показателями.Действительно, эмпирические результаты анализа данных балансовых отчетов средних предприятий обрабатывающей промышленности в четырех европейских странах исключили положительную взаимосвязь между размером фирм и результатами деятельности (как по добавленной стоимости на одного работника, так и по показателям прибыльности). Это должно привести к большей осторожности с традиционной и широко признанной согласованной интерпретацией положительной взаимосвязи между уходом и размером фирмы.

Постепенно вводились и другие элементы, более узко зависящие от конкретных характеристик фирм.Источником вдохновения является взгляд, основанный на ресурсах, который в основном использовался при изучении производительности выше нормы, но также поучителен в контексте производительности ниже нормы.

Финансовые причины

В противоречие с теоремой Модильяни-Миллера, которая гласит, что при определенных предположениях стоимость фирмы не зависит от того, как эта фирма финансируется, большое количество работ проливает некоторый свет на роль, которую играет финансовая структура уязвимости фирмы.Принято считать, что компании, прекращающие выплаты, характеризуются более низким уровнем долгосрочных финансовых ресурсов, чем надежные. Эта разница все еще остается в силе, даже если она менее заметна, когда, во-первых, сравниваются фирмы, которые извлекают выгоду из попытки спасения, с фирмами, которые немедленно ликвидируются, а во-вторых, выжившие фирмы сравниваются с заведомо банкротами.

Класс моделей банкротства, разработанных в этом ключе, — это модели «риска разорения» (Santomero and Visno 1977).Они предполагают, что у фирмы есть заданный размер капитала (K) и что изменения K случайны. Положительные изменения в K являются результатом положительных денежных потоков от операций фирмы. Убытки требуют от фирмы ликвидировать активы. Неявно эта модель предполагает, что фирма полностью отрезана от рынков кредита или ценных бумаг и не может привлекать средства с помощью выпуска долговых обязательств или акций. Компания становится банкротом, когда рыночная (ликвидационная) стоимость ее активов (K) становится ниже ее долговых обязательств перед внешними кредиторами.

Можно считать, что процентное покрытие и рыночная стоимость капитала / совокупных обязательств отрицательно коррелируют с шансами корпоративного банкротства.Точно так же вероятность банкротства увеличивается с увеличением уровня левериджа и капиталоемкости, но уменьшается с увеличением уровня ликвидности и перспектив роста фирмы. Некоторых также интересуют ожидания и аппетиты акционеров, поскольку чем меньше доходность акций, тем выше вероятность банкротства фирмы. Следуя теории иерархии, можно поддержать идею о том, что компании отдают приоритет своим источникам финансирования (от внутреннего финансирования до собственного капитала), в соответствии с принципом наименьших усилий или наименьшего сопротивления, предпочитая привлекать капитал в качестве последнего средства финансирования. .Следовательно, в первую очередь используются внутренние средства, а когда они исчерпываются, выдается долг. Когда нет смысла выпускать какие-либо новые долговые обязательства, выпускаются акции (Myers and Majluf, 1984). Способность фирмы финансировать свои инвестиции сама по себе является решающим фактором ее стабильности. Таким образом, высокий начальный уровень финансовых ресурсов (собственный капитал и долгосрочный долг) может защитить фирму от риска банкротства.

Окружающая среда, продажи и положение на рынке

Другие объясняющие переменные связаны с бизнесом и положением компании на рынке.Фирмы, которые могут продавать свою продукцию, с меньшей вероятностью подлежат прекращению платежей. Он следует «портеровской» точке зрения, согласно которой фирмы, извлекающие выгоду из динамичной географической или промышленной среды, имеют более высокую вероятность успеха, чем компании, которые не извлекают выгоду из таких положительных внешних эффектов. Действительно, банкротство бизнеса тем более вероятно, поскольку фирма сталкивается с трудностями при продаже своей продукции, что может вызвать постоянное снижение оборота, а также снижение прибыльности.На более высокую важность способности создавать хорошие отношения с клиентами указывает Шамвей (2001), который считает, что рыночные переменные более полезны, чем финансовые коэффициенты при прогнозировании банкротства.

Макроэкономический контекст оказывает сильное влияние на выживаемость компании. Связи между изменениями в общих экономических условиях и совокупными темпами ликвидации корпораций были в центре внимания большого количества исследований, основанных на информации на уровне экономики. Они пришли к выводу, что экономические циклы и изменение цен оказывают сильное влияние на продажи.

Корпоративное управление и акционеры

Беккетти и Сьерра (2003) включают фиктивный показатель членства в группе в модель прогнозирования, оцененную на большой выборке итальянских производственных компаний, и находят отрицательную взаимосвязь между вероятностью отказа и членством в бизнес-группе в период с 1992 по 1997 год. Это свидетельство можно увеличить. В среднем фирмы, входящие в крупные корпоративные группы, с большей вероятностью получат поддержку от материнской компании и, следовательно, с меньшей вероятностью окажутся неплатежеспособными.Совсем недавно, изучая выборку публичных компаний в Гонконге, He et al. (2010) настаивают на том, что вероятность банкротства возрастает с увеличением уровня ограничений, налагаемых на внутренний корпоративный контроль.

Все эти различные причины не вмешиваются независимо в процесс отказа, а сочетаются друг с другом. Это означает, что никакая единственная причина сама по себе не способна разрушить компанию, но этот вынужденный уход, такой как банкротство, является результатом совокупности событий, порождающих последовательность, предиктивным концом которой является банкротство.

В сложном процессе

Как правило, банкротство не происходит в одночасье. Напротив, по предыдущим сигналам можно ожидать перебоев в выплатах. Эмпирические работы пытаются идентифицировать эти сигналы, используя либо модели, основанные на дзета-баллах, либо более качественный подход. Эмпирические данные не показывают четкой причинно-следственной связи между практикой надлежащего управления и хорошими корпоративными показателями. Практически невозможно отличить благоприятную экономическую конъюнктуру от передовой практики как причины успеха.Корпоративная неплатежеспособность обычно является предсказуемым результатом плохого корпоративного управления, когда компания все еще продолжает свою деятельность.

Рисунок 1 иллюстрирует то, что можно описать как кумулятивный сценарий неплатежеспособности, который может привести либо к прямой ликвидации, либо к судебному урегулированию, предполагающему продолжение деятельности (кредиторы обязаны согласиться с определенными сроками) или передаче бизнеса ( предприятие и его основные контракты продаются третьей стороне, которая принимает на себя определенные обязательства).

Рисунок 1

Путь банкротства (Источник: Marco 1989 г. ).

Спад компании в большинстве случаев начинается с неэффективного управления и появления нерыночных продуктов (Crutzen and Van Caillie 2009), что может вызвать снижение продаж в течение нескольких лет (и соответствующее снижение прибыли, если ничего не будет сделано для улучшения положения на рынке). ). В худшем случае спад оборачиваемости приводит к снижению прибыльности с последующим ухудшением условий работы, которые являются причиной кризиса платежеспособности.На этой стадии порочного круга у менеджеров компании появляется сильный стимул соглашаться на менее благоприятные рыночные условия (скидки или более длительные сроки оплаты и т. Д.) В надежде на восстановление продаж и прибыльности. Однако такая реакция может быть контрпродуктивной, поскольку может привести к увеличению торговых долгов и товарно-материальных запасов, особенно в обрабатывающей промышленности. Как следствие, компания может испытывать нехватку денежных средств и, следовательно, может столкнуться с кризисом ликвидности, который может заставить кредиторов практиковать нормирование кредита и повышать процентные ставки, поскольку одновременное увеличение задолженности и уменьшение самофинансирования снижает вероятность погашения кредита. такой должник.В случае нехватки финансовых ресурсов, снижения EBIT, усугубляемого невозможностью погасить требования после наступления срока их погашения, компания может принять решение о подаче заявления о банкротстве до того, как кредиторы решат подать его в коммерческий суд. Как только произойдет одно из этих двух возможных событий, несостоятельность перерастет в банкротство. Приход в судебный мир коренным образом меняет правила игры, поскольку первое последствие этого перехода заключается в автоматическом приостановлении действия, которое останавливает действия кредиторов, пытающихся взыскать долги.Таким образом, ставка больше не в том, чтобы решать, должна ли компания выплатить компенсацию всем истцам, а в том, чтобы принять решение о том, сколько должники должны выплатить в случае спасения или ликвидации. Аргументы в пользу каждого решения могут отличаться в зависимости от институционального контекста, с одной стороны, и ситуации в компании, с другой.

Прогнозирование и предотвращение сбоев

Понимание и прогнозирование дефолта компании было областью обширных исследований на протяжении как минимум 40 лет.Литература, посвященная корпоративным неудачам, началась с простого подхода одномерного дискриминантного анализа, впервые предложенного Бивером (1966). Его одномерный анализ ряда предикторов банкротства показывает, что ряд показателей может различать совпадающие выборки обанкротившихся и не обанкротившихся фирм за 5 лет до банкротства. Его опубликованная выборка включает 79 компаний, потерпевших крах в период с 1954 по 1964 год в 38 отраслях. Бивер приходит к выводу, что отношение денежного потока к долгу является единственным лучшим предсказателем.Подобные модели привлекательны своей простотой, но их главный недостаток заключается в неспособности учесть сосуществующие эффекты множества различных индикаторов дефолта.

Начиная с Альтмана (1968), большинство моделей, посвященных прогнозированию неплатежеспособности, пытались определить наилучшую функцию, чтобы отличить надежные компании от тех, которые, возможно, объявят дефолт в ближайшем будущем. Альтман отобрал 33 публичные производственные компании, которые были объявлены банкротами в соответствии с главой X в период с 1946 по 1965 год, и сопоставил их с 33 компаниями, используя стратифицированную случайную выборку, основанную на их активах и отрасли.Его знаменитая оценка Z : ^c с использованием пяти финансовых коэффициентов ^d правильно дифференцировала 94% обанкротившихся компаний и 97% не обанкротившихся компаний с данными до 1 года до отказа. Эта хорошая производительность способствовала популярности этого подхода. Многие работы последовали за одним из них Альтман (среди многих можно процитировать Дикина (1972) или Блюма (1974)). Их основная цель состоит в том, чтобы, во-первых, идентифицировать объясняющие переменные дефолта и оценить их вклад, оценивая коэффициенты, которые позволяют точно классифицировать набор фирм по двум априори определенным категориям.

Его эффективность основана на инновационном использовании множественного дискриминантного анализа в области экономики и финансов. Множественный дискриминантный анализ — это статистический метод, используемый для классификации наблюдения в одну из нескольких групп a priori в зависимости от индивидуальных характеристик наблюдения. Он используется в первую очередь для классификации и / или прогнозирования проблем, в которых зависимая переменная присутствует в качественной форме, например, банкротство или небанкротство.На основе этой почтенной модели было протестировано неизмеримое количество вариантов: либо количество показателей, составляющих окончательную оценку, было изменено для улучшения соответствия индекса, либо формула была адаптирована для лучшего соответствия особым ситуациям, таким как конкретные виды деятельности (услуги , стартапы,…) или рынки (развивающиеся, голубые корабли,…). Другое поколение моделей индекса риска вводит концепцию индексации индивидуальных индикаторов прогнозирования отказов; однако их подход имеет те же недостатки, что и одномерный анализ, и предоставляет в значительной степени произвольные метрики риска.

С момента реализации линейной функции было предложено множество усовершенствований. В основном они касаются техники оценки и заключаются в реализации полупараметрических (логистических) или непараметрических (нейронных сетей) методов ^и . Логистическая процедура соответствует моделям линейной логистической регрессии для двоичных или порядковых данных ответа с использованием оценок максимального правдоподобия и сравнивает оцененные выборки, тогда как системы искусственных нейронных сетей пытаются присвоить надлежащие веса соответствующим входным данным с помощью процедуры оптимизации « генетического алгоритма », чтобы учесть правильный удержание конечного результата.В любом случае результат всегда один и тот же: после проверки функция становится прогностической моделью неплатежеспособности. Ключевым моментом является то, что этот метод требует строгого определения отказа, вытекающего из обзора литературы и знаний об организации по умолчанию перед любым эмпирическим анализом. В литературе сосуществуют две полярные точки зрения: экономическая и судебная.

Несмотря на растущий успех, нейронные сети по-прежнему подвергаются критике из-за отсутствия прозрачности в отношении процесса оценки: их даже подозревают в том, что они являются « черными ящиками », что является реальной слабостью, в то время как от банков требуется точность и раскрытие информации при определении подверженность риску.Вот почему суждение остается сбалансированным. С одной стороны, нейронные сети при эффективном внедрении и проверке демонстрируют потенциал для прогнозирования и прогнозирования. С другой стороны, значительная часть исследований нейронных сетей в области прогнозирования и прогнозирования все еще не имеет достаточной достоверности. Как бы то ни было, в настоящее время некоторые из основных коммерческих продуктов для прогнозирования дефолта по кредитам основаны на нейронных сетях. Например, модель риска публичных фирм Moody’s (Интернет: http://www.moodyskmv.com) основана на нейронных сетях в качестве основной технологии.Многие банки также разработали и используют проприетарные модели прогнозирования дефолтов нейронной сети.

В настоящее время существует широкий спектр моделей прогнозирования дефолта, то есть моделей, которые присваивают фирмам вероятность отказа или кредитный рейтинг на заданном временном горизонте. Литература по этой теме была разработана специально в связи с Базелем II, который позволяет банкам создавать внутреннюю рейтинговую систему, то есть систему присвоения рейтингов должникам и количественной оценки связанных вероятностей дефолта.Требование микрорегулирования банковской системы и растущая потребность в более точных ожиданиях в отношении убытков финансовых учреждений, вероятно, подтолкнут к исследованиям несостоятельности фирм. Тем не менее, лучшее знание причин неудач фирм желательно не только для улучшения функционирования финансовой сферы. Это также может стимулировать интерес фирм и консультантов компании к внедрению передовых методов роста (Levratto and Paranque, 2011).

Сами компании могут быть заинтересованы в получении информации о своей ситуации.Вместо того, чтобы быть только инструментом, используемым посторонними для принятия решения о возможности ссудить деньги компаниям, сами менеджеры могут использовать прогноз неудачи как сигнал. Действительно, для подготовки бизнес-стратегии могут потребоваться инструменты для оценки возможных результатов новых ориентаций, определенных советом директоров. Таким образом, моделирование можно добавить в набор инструментов, имеющийся в распоряжении менеджеров, чтобы определить, какая возможность является менее рискованной.

Но также могут быть предложены некоторые внешние способы использования моделей прогнозирования неплатежеспособности.Действительно, перед агентствами развития все чаще встает вопрос об оценке эффективности своей поддержки компаний. На их действия накладывается двойное ограничение: с одной стороны, избегание риска разбавления их помощи и нахождение удовлетворительного сочетания долгосрочных, но весьма неопределенных результатов и краткосрочных, но часто ограниченных результатами рассмотрения вопроса о платежеспособности, с другой стороны. Таким образом, эти организации экономического развития могут быть заинтересованы в том, чтобы иметь в своем распоряжении метод оценки, который позволяет им одновременно рассматривать краткосрочные перспективы и среднесрочные соображения, которые имеют какое-то отношение к выживанию.

С академической точки зрения, таким образом, можно считать, что наличие специфических для фирмы детерминант неудач подтверждает ресурсную теорию фирмы и вносит вклад в более детальную перспективу изучения экологии организации.

Управление кризисными коммуникациями в связи с заявлением о банкротстве

Фил Деннинг

Заявление о банкротстве — это серьезное кризисное событие для компании, требующее проактивной интегрированной коммуникационной программы, которая обращается к множеству затронутых заинтересованных сторон на нескольких этапах процесса.

Каждая ситуация уникальна, и особенности меняются в каждом конкретном случае. Тем не менее, во всех ситуациях одинаково то, что спекуляция о банкротстве и сама заявка вызовут значительные сбои и потенциальную путаницу.

Как и в любой кризисной ситуации, заинтересованные стороны могут простить корпоративные ошибки или проступки при условии, что компания отреагирует соответствующим образом. Однако они также обладают долгой памятью на неудачные или несуществующие ответы.Лица, принимающие решения, и руководители, столкнувшиеся с кризисом, должны не только думать и действовать быстро; они должны думать и действовать стратегически.

Основные цели антикризисного управления — ограничить ущерб, позволить всем работникам вернуться к сосредоточению внимания на бизнесе, сохранить отношения и репутацию компании, а также заложить основу для восстановления. Все эти цели применимы к управлению коммуникациями вокруг заявления о банкротстве.

Компании, находящиеся в кризисной ситуации, наиболее эффективно восстанавливают доверие общества, когда они открыто сообщают о точных шагах, которые они предпринимают для решения проблемы, и активно демонстрируют, что эти шаги приведут к ее разрешению.К счастью, процесс банкротства в суде обычно имеет структурированный процесс с этапами, которые можно использовать для взаимодействия с ключевыми заинтересованными сторонами.

Слухи начинаются рано

Отчитывающаяся компания, акции которой обращаются на бирже, скорее всего, столкнется со слухами о потенциальном банкротстве задолго до подачи заявки. Спекуляция может быть вызвана заявлением, включающим предупреждение о «непрерывности деятельности», объявление об обзоре стратегических альтернатив или даже раскрытие потенциального банкротства среди рассматриваемых вариантов.

СМИ часто пишут статьи о компаниях, нанимающих финансовых, юридических или консультационных консультантов, которые могут иметь опыт банкротства. К сожалению, эти истории обычно очень краткие и не предоставляют платформу для объяснения контекста. Эти слухи или истории вызовут ряд вопросов от внутренних и внешних заинтересованных сторон, но компания может не сразу ответить на все вопросы. Это может привести к тому, что трудные разговоры начнутся раньше, чем планировалось, и компании придется разбираться со слухами и спекуляциями с обеспокоенными поставщиками, сотрудниками, акционерами и другими заинтересованными сторонами.

Рекомендуемая стратегия

После регистрации или раскрытия информации или звонка репортера маловероятно, что вы сможете остановить написание статьи. Также маловероятно, что будет возможность внести какой-либо баланс или способность предоставить контекст, поэтому коммуникационная стратегия должна быть сосредоточена на подготовке к непосредственному общению с затронутыми заинтересованными сторонами после того, как история будет опубликована или будет раскрыта информация, а не просто попытаться управлять историей.

Целевые коммуникации с заинтересованными сторонами

Подготовка сообщений о банкротстве требует разработки плана игры для каждой группы заинтересованных сторон: сотрудников, клиентов, продавцов, поставщиков, домовладельцев, кредиторов и акционеров, среди прочих. В каждой компании могут быть отдельные группы заинтересованных сторон, характерные для их бизнеса, поэтому важно выделить время, чтобы обозначить различные группы, предвидеть их вопросы или опасения и согласовать, какие сообщения будут доставлены.

Сообщения должны быть согласованными для всех коммуникаций. Тем не менее, области фокусировки или акцента будут зависеть от группы заинтересованных сторон.

Рекомендуемая стратегия

Когда вы готовитесь к подаче заявления о потенциальном банкротстве, сначала создайте карту заинтересованных сторон, в которой перечислены различные группы заинтересованных сторон, их влияние на них, роль, которую они будут играть в процессе, любые конкретные вопросы или проблемы, характерные для каждой заинтересованной стороны, которые следует учитывать , частота общения во время процесса, кто будет общаться с группой заинтересованных сторон, а также общая цель или задача взаимодействия с этой группой заинтересованных сторон.

Сообщение в день подачи

Несмотря на то, что трудно справиться с потенциальными слухами или предположениями о потенциальной подаче заявки, лучшая надежда в те трудные дни заключается в том, что, когда вам нужно объявить о подаче заявки, большинство заинтересованных сторон не будут удивлены объявлением.

Структура регистрации — «заранее подготовленный» или «предварительно согласованный» план реорганизации, 363 Продажа с участником аукциона «Преследующая лошадь» — каждая из них имеет коммуникационные проблемы и сообщения, на которых следует сосредоточиться. После подачи заявки компания должна сосредоточить внимание каждой группы заинтересованных сторон на том, какую пользу этот процесс принесет компании и ключевым заинтересованным сторонам после завершения.

Некоторые заинтересованные стороны могут предположить, что заявление о банкротстве означает, что компания уходит, поэтому сообщение в день подачи должно четко определять, как будет работать бизнес в будущем и как реструктуризация позволит компании продолжать обслуживать каждую группу заинтересованных сторон.

Рекомендуемая стратегия

Если у вас нет всех ответов, которые хотят люди, полезно сообщить о процессе, который вы предпримете. Сосредоточение обсуждения на процессе и ключевых этапах поможет направить коммуникацию.Подготовка подробного плана развертывания с индивидуализированными коммуникационными материалами, которые можно сразу же каскадировать по всем коммуникациям — внутренним и внешним — является ключом к управлению днем ​​объявления. Если материалы подготовлены и переданы соответствующим членам, чтобы они могли предоставить как можно больше информации и понимание процесса, это обеспечит уверенность в том, что компания находится на правильном пути.

Использование вех в процессе

В ходе процесса банкротства будут определены определенные вехи, определяемые судом, которые дадут возможность проактивно общаться с определенными заинтересованными сторонами.Будь то одобрение судом ходатайств первого дня, одобрение финансирования DIP, требование об уведомлении сотрудников о потенциальных потерях рабочих мест в соответствии с Законом WARN или разделение сроков процедур торгов 363, каждая веха — это возможность привлечь с заинтересованными сторонами, ознакомьте их с процессом и закрепите информацию о том, как этот процесс приведет к улучшению положения компании в будущем.

Рекомендуемая стратегия

Компания в сотрудничестве со своими юридическими и коммуникационными отделами должна подготовить график событий, которые будут разворачиваться в ходе процесса банкротства.Структура регистрации будет определять типы и сроки событий. Одобрение судом ходатайств первого дня — это первая возможность сообщить хорошие новости. Команде по связям с общественностью следует разработать план проактивного информирования затронутых заинтересованных сторон о значении этих действий. Использование основных этапов процесса — первый ключевой шаг в изменении повествования.

Перезагрузка повествования

Подача заявления о банкротстве аналогична другим кризисным ситуациям, в которых компании необходимо будет изменить представление о компании после события.Хотя заявление о банкротстве может быть очень болезненным и разрушительным, оно может позволить компании отменить баланс, найти нового владельца, закрыть магазины, пересмотреть условия аренды или получить финансирование под активы, которые трудно финансировать за пределами банкротства.

Правильное позиционирование реструктурированного бизнеса, который возникнет после подачи заявления о банкротстве, является важным этапом в изменении восприятия бизнеса. Какой бы путь ни выбрала компания для выхода из банкротства, ей следует искать возможности сообщить ключевым заинтересованным сторонам, как компания будет сильнее и лучше позиционирована в будущем после завершения процесса.

Рекомендуемая стратегия

Репутационный навес в результате банкротства может исчезнуть со временем, и восстановление доверия и доброй воли не произойдет в одночасье. Процесс сброса займет время и потребует реализации проактивной коммуникационной программы, показывающей прогресс с течением времени.

Чтобы получить более подробное руководство по коммуникациям в кризисных ситуациях, загрузите нашу электронную книгу «Лучшая защита — это подготовка: руководство по планированию коммуникаций в кризисных ситуациях».

18 компаний, которые боролись с банкротством, скандалом и не только

От Hostess Brands до Nokia и WorldCom — эти корпорации обрели новую жизнь после изменения своих стратегий.

Даже самые известные бренды и успешные компании испытывают на себе немало трудностей.

Будь то ужасный скандал, грязное банкротство или даже продолжительная гонка с убытками, многим крупным корпорациям пришлось выбраться из могилы — иногда более одного раза.

Такие имена, как Apple, Delta и Marvel, обанкротились или были близки к банкротству, но снова стали сильнее, чем когда-либо.

Некоторые предприятия, которые вы могли бы подумать мертвыми, например Enron и WorldCom, были возрождены в результате ребрендинга, нового руководства или приобретения.

Другие компании, такие как Pan Am, предприняли несколько попыток вернуть былый успех, но спустя годы закрылись.

В этом посте мы рассмотрим 18 компаний и их попытки преуспеть перед лицом неприятностей, а также то, где они находятся сейчас.

1. Бренды хозяйки

Источник: Сегодня

Со сроком хранения более двух месяцев Twinkies известны как своей неуязвимостью, так и вкусной или нездоровой пищей.После впечатляющего кризиса после банкротства, который начался в 2013 году, материнская компания, занимающаяся производством закусок, Hostess Brands, заработала репутацию столь же устойчивой.

После более чем 80 лет работы в американских продуктовых магазинах Twinkies исчезли в 2012 году, когда Hostess Brands обанкротилась во второй раз за десятилетие. Компания годами боролась из-за рецессии, роста цен на сырье и консолидации конкурентов. Хостесс попыталась сократить расходы, пересмотрев свои трудовые контракты, но после того, как пекари объявили забастовку, владельцы решили закрыть компанию менее чем через неделю.

Инвестор-миллиардер К. Дин Метропулос и частная инвестиционная компания Apollo Global решили купить бренды тортов Hostess за 410 млн долларов в апреле 2013 года. Инвесторы модернизировали свои фабрики и внедрили новую систему доставки на складе, которая расширила охват Hostess и снизила затраты на доставку от 36% выручки до 16%. Благодаря инвестициям в исследования и разработки компания Hostess разработала новую формулу, которая более чем вдвое увеличила срок годности Twinkies с 25 до 65 дней.

Когда Twinkies вернулись на полки в июле 2013 года, обожающая публика с энтузиазмом приветствовала бренд, когда закуски появились на Джимми Фэллоне, Эллен и Today Show, где Эл Рокер раздал фанатам бесплатные образцы.Спрос в магазинах был настолько высок, что розничные торговцы решили не взимать плату за размещение товаров, которую они обычно взимали за то, чтобы бренды появлялись на их полках.

Восстановление было настолько успешным, что в июле 2016 года Metropoulos и Apollo Global продали контрольный пакет акций компании публично торгуемой аффилированной компании Gores Group за 725 миллионов долларов. По данным The New York Times, инвесторы получили доход в размере около 1 миллиарда долларов от первоначальных вложений в акционерный капитал в размере около 185 миллионов долларов.

Hostess успешно начал 2019 год, первый квартал которого превзошел ожидания по мощности расширения в сегменте угощений для завтраков.

---

2. Яблоко

Источник: Inc

Сегодня почти невозможно представить мир без Apple, но компьютерный гигант Стива Джобса был на аппарате жизнеобеспечения, когда он вернулся в компанию в июне 1997 года после 12 лет отсутствия.

В финансовом году, который закончился тремя месяцами позже, Apple потеряла более 1 миллиарда долларов на обширной линейке продуктов, в которую входили провальные, такие как Newton MessagePad, портативное устройство, подобное Palm Pilot. Хуже того, согласно биографии Джобса Уолтера Айзексона, до банкротства компании оставалось 90 дней.

Восстановление Apple началось с инвестиций Microsoft в размере 150 миллионов долларов, которые стали частью широкого мирного пакта, который помог Microsoft защитить себя от антимонопольных обвинений и удержать на плаву своего крупнейшего конкурента.

Затем Джобс приступил к сокращению ассортимента продукции Apple, чтобы она могла сосредоточиться на продаже небольшого количества преобразующих устройств. Он уволил 3000 сотрудников и прекратил выпуск около 70% продуктов Apple, включая Newton MessagePad. Как сказал Джобс Айзексону: «Решить, чего не делать, так же важно, как решить, что делать.”

Jobs также подтолкнул компанию к более инновационному дизайну. В один знаменитый момент 1997 года он созвал встречу с высшим руководством Apple и начал кричать: «Продукты — отстой! В них больше нет секса! »

Новообретенная направленность компании окупилась в следующем году выпуском iMac, первого прорывного хита Apple второй эры Джобса. Этот удобный для потребителя настольный компьютер с гладким, полупрозрачным дизайном и простой настройкой Интернета был продан почти 800 000 единиц за первые 5 месяцев.Успех продукта сделал 1998 год первым прибыльным годом для Apple с 1995 года.

Дизайнер iMac

Джони Айв продолжил свой успех, выпустив iPod в 2001 году и iPhone в 2007 году. Сегодня Apple — это компания стоимостью 300 миллиардов долларов, и нарицательное имя является синонимом привлекательного дизайна продукта. Но всего этого могло бы никогда не случиться без вложения в 150 миллионов долларов со стороны Microsoft и удара под ногами со стороны ее основателя.

---

3. Чудо

Источник: TNW

Почти смертельный опыт — обычное явление для персонажей Marvel, поэтому, возможно, вполне естественно, что икона поп-культуры вышла из банкротства в середине 90-х сильнее, чем когда-либо прежде.

Marvel обанкротилась в конце 1996 года после того, как рынок спекулятивных коллекционеров потерпел кратер в ее основном бизнесе комиксов и бизнесе торговых карт, который расширился с приобретением Fleer и Skybox.

Компания вышла из банкротства в июле 1997 года после нескольких месяцев судебных тяжб и быстро нашла стабильную основу в Marvel Studios, студии предварительного производства, которую она создала незадолго до банкротства.

В то время как предыдущие кинопроекты Marvel были приостановлены после продажи крупным студиям, новая студия позволила Marvel ускорить процесс, заказав сценарии и наняв ключевых актеров и режиссеров.Такие фильмы, как «Блейд», «Люди Икс» и особенно «Человек-паук» имели успех в прокате, а Marvel получила небольшую лицензионную плату, огромный рост продаж комиксов и другие возможности лицензирования.

Но киностудии, такие как Sony Pictures, получали львиную долю кассовых сборов. Как объяснил Slate бывший генеральный директор Marvel Studios Ави Арад: «Мы отдавали лучшую часть нашего бизнеса». Первые два фильма о Человеке-пауке собрали во всем мире 3 миллиарда долларов, а Marvel — всего 62 миллиона долларов.

Итак, Арад и главный операционный директор Marvel Дэвид Мейзел убедили совет директоров Marvel заключить потенциально рискованную сделку с Merrill Lynch по финансированию производства фильмов Marvel от начала до конца.Marvel получила 525 миллионов долларов за создание фильмов, основанных на 10 своих персонажах, но если первые 4 потерпят неудачу, ей придется передать своим кредиторам права на экранизацию оставшихся 6 супергероев.

«Железный человек», первый фильм, снятый по новой сделке в 2008 году, собрал в мировом прокате почти 600 миллионов долларов. Его успех вдохновил Disney на приобретение компании за 4 миллиарда долларов в 2009 году и вдохновил на создание кинематографической вселенной Marvel, которая с тех пор только выросла. На сегодняшний день его 22 фильма, в том числе «Мстители: Финал» и «Черная пантера», собрали более 8 миллиардов долларов.

---

4. Киндер Морган

Источник: Bloomberg

Большинство американцев помнят Enron за его чрезвычайно публичную, скандальную кончину, но многие могут не знать, что компания, построенная из ее запчастей, жива и здорова — с рыночной капитализацией более 40 миллиардов долларов.

Компания Kinder Morgan была основана в 1997 году, когда бывший руководитель Enron Ричард Киндер и его друг по колледжу Билл Морган приобрели несколько трубопроводов Enron для природного газа и углекислого газа, а также терминал для перевалки угля за 40 миллионов долларов.Хотя Киндера когда-то считали ожидающим генеральным директором Enron, он покинул компанию в 1996 году после того, как ее председатель и главный исполнительный директор Кеннет Лэй отказался оставить этот титул.

В то время как Лэй был сосредоточен на сложном бизнесе по торговле энергией, который в конечном итоге обрекал Enron, Морган стремился построить свою новую фирму на основе твердых, материальных трубопроводных активов и корпоративной структуры, называемой главным партнерством с ограниченной ответственностью (MLP).

Kinder Morgan в конечном итоге отказался от MLP в 2014 году, но это помогло компании вырасти, позволив ей избежать уплаты корпоративного подоходного налога в пользу распределения почти всего своего денежного потока среди инвесторов, которые затем платили подоходный налог со своих доходов по индивидуальным ставкам. .

Со временем Kinder помог компании расшириться, скупив дополнительные активы и постоянно сокращая лишние расходы, при этом даже топ-менеджеры компании летают тренерами и останавливаются в отелях Red Roof Inns. «Люди думали, что мы скряга или застряли в грязи», — сказал Киндер Fortune в 2003 году. «Но мы хотели привнести сюда одну культуру: дешевизну. Дешевый. Дешевый. Мы были скупердяями ».

Большая ставка Kinder на физическую трубопроводную инфраструктуру более чем окупилась. Сегодня Киндер Морган переезжает около 4 человек.5 миллиардов кубических футов природного газа в день. А Киндер, который по-прежнему является исполнительным председателем компании и крупнейшим акционером, имеет чистую стоимость более 7,5 миллиардов долларов.

---

5. IBM

Источник: Getty Images

Когда председатель RJR Nabisco Луи Герстнер занял пост генерального директора IBM в 1993 году, он унаследовал разросшуюся, разрозненную компанию, которую многие считали слишком громоздкой, чтобы конкурировать со своими более проворными соперниками. В том году IBM потеряла 8 миллиардов долларов из-за снижения продаж мэйнфреймов, в результате чего соучредитель Oracle Ларри Эллисон заметил: «IBM? Мы больше даже не думаем об этих парнях.Они не мертвы, но не имеют отношения к делу.

Герстнер понял, что различные группы внутренних продаж IBM постоянно конкурируют друг с другом в ущерб компании.

Вместо того, чтобы предлагать продавцам продавать отдельные компоненты оборудования, Герстнер сместил акцент компании на целостного поставщика ИТ-услуг. В рамках новой структуры представители IBM будут помогать клиентам создать идеальный стек технологий, даже если он будет включать пару продуктов, произведенных конкурентами IBM.

В качестве нового генерального директора Герстнер также работал над созданием единого бренда и общей миссии компании. В ходе того, что New York Times назвала «крупнейшим сдвигом в истории рекламы», IBM уволила более 40 рекламных агентств, которые использовала для продвижения своих различных продуктовых линеек, консолидировав весь свой бизнес с Ogilvy & Mather. Важно отметить, что компания связала оплату труда сотрудников с общей производительностью IBM, а не с отдельным подразделением сотрудника.

Герстнер создал культуру подотчетности, побуждая сотрудников быстро добиваться ощутимых результатов, а не «изучать вещи до смерти», и он заставлял руководителей выполнять данные ими обещания.

Стратегия Герстнера сработала: высокая постоянная прибыль от бизнеса в сфере услуг оказалась более прибыльной, чем простая продажа оборудования. К тому времени, когда в 2002 году он передал бразды правления операционному директору Сэму Палмизано, IBM перешла от потери 8 млрд долларов к заработку 7,7 млрд долларов. Как сказал Fortune Энди Гроув, бывший генеральный директор Intel, «[Герстнер] сделал больше, чем я когда-либо представлял, что кто-то может сделать с этой компанией »

За прошедшие годы компания пережила взлеты и падения, но никогда больше не оказывалась на грани распада.Сегодня он стоит более 100 миллиардов долларов.

---

6. Лучшая покупка

Источник: 9to5Toys

В то время, когда онлайн-продажи растут, а обычные розничные торговцы банкротятся, может показаться, что магазин физической электроники, такой как Best Buy, будет обречен на то, чтобы пойти по пути Circuit City или RadioShack. Но хорошо продуманные инвестиции в опыт работы с магазинами помогли компании фиксировать рост продаж не менее чем на 3% каждый квартал в течение почти двух лет.

В марте 2012 года Best Buy сообщила, что потеряла 1 доллар.7B в предыдущем квартале. Убыток был связан с ростом электронной коммерции и приложения Amazon Price Check, которое позволяет покупателям сравнивать цены в магазинах с ценами, предлагаемыми веб-гигантом. Как и многие другие розничные продавцы, Best Buy видел, как покупатели посещали его магазины, чтобы просмотреть их, а потом сделать покупки в Интернете.

Чтобы бороться с этой тенденцией, бывший генеральный директор Хуберт Джоли ввел гарантию соответствия цены, которая стоила компании прибыли, но удерживала покупателей в магазинах. Как сказал Джоли The New York Times: «Пока я не сравняю цены с Amazon, мы потеряем клиентов.”

Best Buy компенсировала это снижение цен, наняв бывшего руководителя Target Роба Басса, чтобы сделать свою цепочку поставок более эффективной. Под руководством Басса Best Buy объединилась с системным интегратором логистики Bastian Solutions и стартапом AutoStore, чтобы отремонтировать некоторые из своих распределительных центров и ускорить процесс переупаковки с помощью роботов.

В качестве генерального директора Джоли также много инвестировал в улучшение качества обслуживания клиентов. Проработав неделю в магазине и собрав отзывы сотрудников, Джоли возобновил популярную программу скидок для сотрудников и организовал дополнительное обучение торгового персонала.Best Buy также начала сдавать в аренду торговые площади для создания мини-выставочных залов для крупных брендов, таких как Samsung и Apple. Объединив дружелюбный, знающий персонал по продажам с местом, где потребители могут протестировать дорогостоящие товары, Best Buy сделала свои магазины местом для покупателей электроники.

Компания продолжает процветать, и она даже применяет свой подход в дороге, предлагая консультационные услуги на дому, которые приглашают личного консультанта по технологиям в гостиную клиента. Даже Джефф Безос впечатлен: как он сказал в апреле 2018 года: «Последние пять лет, с тех пор как Хьюберт пришел в Best Buy, были замечательными.”

---

7. Converse

Источник: Getty Images

В моде все старое снова становится новым, и один из лучших примеров — это падение и подъем Converse.

Компания была основана в 1908 году как Converse Rubber Company, но 9 лет спустя она добилась огромного успеха, выпустив парусиновые кроссовки All-Star.

Благодаря некоторой маркетинговой помощи звезды баскетбола Чарльза «Чака» Тейлора, Converse стали оригинальными самыми продаваемыми баскетбольными кроссовками.

Компания обанкротилась, когда в 1929 году разразилась Великая депрессия, когда к власти пришел бывший президент Hodgman Rubber Company Митчелл Кауфман. Конверс переходил из рук в руки еще много раз на протяжении десятилетий, прежде чем был куплен Allied Corporation в 1979 году, после чего добился беспрецедентных продаж и прибылей.

Но к 1990-м годам простые парусиновые туфли Converse столкнулись с острой конкуренцией со стороны высокопроизводительной спортивной обуви, такой как Nike и Adidas.

В 1995 году компания попала в долги после неудачного приобретения швейной компании Apex One и агрессивного расширения, которое произошло как раз в тот момент, когда рынок кроссовок вступил в период спада.

После подачи заявления о банкротстве в 2001 году Converse была куплена частной инвестиционной компанией Perseus, которая вернула компанию на твердую почву, заменив ее управленческую команду, закрыв фабрики в США и Мексике и углубив отношения с розничными торговцами для увеличения полочного пространства.

Затем, в июле 2003 года, он был куплен Nike за 305 миллионов долларов. Обувной гигант резко увеличил продажи Converse с помощью широкомасштабного маркетингового плана, в котором роль Чака Тейлора как культурного символа была выделена, а также артистов, которые носили эту обувь, таких как Сид Вишес, Дженис Джоплин и Джеймс Дин.Компания также обновила бренд благодаря сотрудничеству с такими дизайнерами, как Missoni.

Инфраструктура

Nike в сочетании с ценным брендом Chuck Taylor подняла Converse на новый уровень. В 2017 году объем продаж Converse составил 2 миллиарда долларов по сравнению с 205 миллионами в 2002 году, за год до того, как Nike купила компанию.

Продажи упали на 11% до 1,9 млрд долларов в 2018 году, но, учитывая долгую историю Converse и непреходящую популярность поп-культуры, есть много оснований полагать, что восторг потребителей возобновится.

---

8.Дельта

Источник: Getty Images

За годы, прошедшие после террористических атак 11 сентября 2001 года, Delta была одной из нескольких крупных авиакомпаний, которые изо всех сил пытались приспособиться к снижению потребительского спроса, растущим расходам на топливо и росту бюджетных конкурентов, предлагающих более низкие тарифы. Компания объявила о банкротстве в 2005 году.

Когда Delta вышла из банкротства в 2007 году, она предприняла несколько хитрых шагов, чтобы добавить новые маршруты, снизить цены на нефть и улучшить качество обслуживания клиентов.

Он начал с того, что сосредоточил внимание на своей рабочей силе. Delta инвестировала в обучение и учредила программу распределения прибыли для сотрудников, которая сегодня выплачивает бонусы, эквивалентные 14% годовой заработной платы — более 1 миллиарда долларов в прошлом году.

Как сказал New York Times генеральный директор Эд Бастиан: «Вы должны убедиться, что ваши сотрудники знают, что они — лучший актив, который у вас есть», особенно в трудные времена.

Помимо улучшения обслуживания, эта тактика помогла Delta сохранить уровень членства в профсоюзов значительно ниже среднего по отрасли, что позволило руководителям сэкономить на затратах на рабочую силу.

Затем компания организовала слияние с Northwest Airlines, что позволило ей добавить ряд важных маршрутов на Тихоокеанский и Средний Запад в США.

Наконец, Delta приобрела собственный нефтеперерабатывающий завод в Филадельфии в рамках смелой стратегии по сокращению затрат на топливо — крупнейшие расходы, составляющие около 12 миллиардов долларов в год. Позже он купит транспортное судно и наймет торговцев сырой нефтью, чтобы лучше понять рынок. Эти шаги помогли компании сохранить среднюю стоимость топлива на галлон на 5–10 центов ниже, чем в среднем по отрасли.

Вхождение Delta в нефтяной бизнес неверно расстроило конкурентов, но для тогдашнего генерального директора Ричарда Андерсона это было лишь знаком того, что он что-то понимает. «Если нашим конкурентам это не нравилось, а нефтеперерабатывающим заводам и картелям это не нравилось, мы явно что-то делали правильно», — написал он.

Сегодня Delta зарабатывает более 5 миллиардов долларов в год до налогообложения, но в будущем могут возникнуть некоторые потрясения. Компании придется бороться с растущими затратами на рабочую силу и снижением тарифов на проезд в связи с обострением конкуренции, если она хочет продолжать расти.

---

9. General Motors

Источник: Пестрый дурак

В 2009 году США предприняли одну из самых выдающихся интервенций частного сектора в истории страны, вложив в General Motors почти 50 миллиардов долларов в обмен на 60% акций обанкротившегося автопроизводителя в разгар финансового кризиса.

Путь к выздоровлению был долгим, но сегодня компания имеет все возможности для процветания во времена технологических преобразований.

Тогдашний генеральный директор Фриц Хендерсон попросил уйти в отставку более 400 из 1300 руководителей компании, при этом руководство также сократило автосалонов, сотрудников и целые подразделения, такие как Pontiac и Saturn. Изменения помогли урезанной GM достичь прибыльности 15 кварталов подряд к концу 2013 года.

Однако 2014 год принес плохие новости — отказ зажигания убил 124 человека и привел к отзыву почти 30 миллионов автомобилей. В целом отзыв обойдется GM более чем в 4 миллиарда долларов.

За прошедшие с тех пор годы компания восстановилась под руководством Мэри Барра, первой женщины-генерального директора компании и пожизненного сотрудника GM, которая прошла путь от производственного цеха.Барра работал над созданием культуры подотчетности, которая объединяет ранее разрозненное руководство GM в более гибких совместных усилиях.

Компания также работает над тем, чтобы опередить будущее транспорта. В последние годы она инвестировала 500 миллионов долларов в компанию Lyft, занимающуюся распределением поездок, представила полностью электрический Chevrolet Bolt , и приобрела стартап по производству беспилотных автомобилей Cruise Automation.

---

10. Nokia

Источник: Getty Images

Nokia потеряла 96% своей доли рынка в период с 2007 по 2012 год, что свидетельствует о росте и господстве устройств Apple и Android.Но благодаря успешному повороту Nokia существует сегодня как компания с оборотом 28 млрд долларов и третье место в мире по продажам оборудования для мобильных сетей.

После потери 3 миллиардов долларов в 2012 году Nokia была вынуждена внести изменения. Компания продала свой бизнес по производству смартфонов Microsoft, которая производила операционную систему для ее телефонов, за 7,6 млрд долларов. Затем компания обратила внимание на свой бизнес в области сетевой инфраструктуры.

В июне 2013 года компания заплатила 2,2 миллиарда долларов, чтобы получить полный контроль над своим совместным предприятием по производству телекоммуникационного оборудования с Siemens.Nokia удвоила эту ставку в 2015 году, купив Alcatel-Lucent за 16,6 млрд долларов, что увеличило свой адресный рынок на 50%.

Всего за три года компания сменила ключевые сферы деятельности и отточила то, что у нее получалось лучше всего. Позже в 2015 году она продала свое картографическое подразделение Daimler за 3 миллиарда долларов, усилив свое внимание к успешному бизнесу сетевого оборудования. Бывший председатель правления Ристо Сииласмаа сказал BCG в 2016 году: «Это был полный демонтаж двигателей, кабины и крыльев в полете самолета и повторная сборка самолета, чтобы он выглядел совершенно иначе в полете.”

В конечном итоге Nokia вернулась к смартфонам окольным путем. В 2016 году, устав от потери денег на обанкротившемся бизнесе смартфонов, Microsoft продала бренд телефонов Nokia новой компании под названием HMD , и продала бывшие активы по производству, продаже и распространению телефонов Foxconn. Сегодня телефоны продаются компанией HMD по лицензионному соглашению с Nokia.

---

11. Continental Airlines

Источник: Flight Network

Когда Грег Бреннеман, партнер консалтинговой фирмы Bain & Company, впервые был направлен в Continental Airlines в мае 1993 года, он знал, что у него нет работы.

Компания только-только выходила из трехлетнего банкротства, вызванного ростом цен на авиакеросин и значительной задолженностью. Еще большей проблемой была его ужасающая репутация из-за плохого обслуживания, поздних рейсов и потери сумок клиентов. По данным New York Times, нежелательный бренд компании обходился ей в 400 миллионов долларов в год.

Бреннеман, который стал президентом компании вскоре после назначения консультанта, и генеральный директор Гордон Бетьюн начали преобразование Continental, устранив несколько убыточных маршрутов и уволив 7000 рабочих.

Бреннеман и другие руководители также приступили к работе, лично позвонив клиентам, чтобы извиниться за плохой опыт, полученный в прошлом. В сочетании с сокращением рекламного бюджета на 50% этот шаг показал, что новый Continental серьезно относится к предоставлению обслуживания клиентов, которое соответствует его публичным сообщениям.

Компания также обновила свой логотип и покрасила каждый самолет снаружи, чтобы он соответствовал его интерьеру.

Следующим шагом было улучшение качества обслуживания клиентов.Бреннеман и его команда разработали план поощрений, по которому каждый сотрудник получал 65 долларов за каждый месяц, который он входит в пятерку лучших авиакомпаний по своевременности выполнения работ. Они также внедрили план распределения прибыли в размере 15%.

Наконец, команда руководителей много работала над формированием культуры открытого общения. Это включало попытку поговорить с сотрудниками в аэропортах, добавление досок объявлений компании, чтобы делиться с сотрудниками планами и обновлениями стратегии, а также создание горячей линии, которая позволяла сотрудникам связываться с компанией.Создавая реальную заинтересованность, Continental создала мотивированных сотрудников, готовых работать для своих клиентов.

К 1996 году акции компании класса B подскочили до более чем 55 долларов с 6,50 долларов за акцию в январе 1995 года, что побудило The Wall Street Journal заявить: «Continental возвращается в курс дела; Боевой дух, пассажиры возвращаются ».

Пятнадцать лет спустя компания объединилась с United Airlines за 3 миллиарда долларов.

---

12. Нинтендо

Источник: The Verge

Большинство производителей оборудования для видеоигр разрабатывают свои новые выпуски с учетом технических спецификаций и повторных улучшений, нацеленных на заядлых геймеров.Однако Nintendo регулярно переосмысливает игровую консоль для массовой аудитории, делая упор на простоту и доступность, а не на потрясающую графику и процессоры.

Когда эти идеи работают — как это было с контроллерами обнаружения движения Wii или двойным экраном и стилусом портативной DS — Nintendo способна порадовать потребителей, которые обычно не считают себя «игроками».

Но когда он не вводит новшества (как это было в случае с Gamecube 2001 года) или не может выполнить смелый гамбит (подумайте о контроллере сенсорного экрана Wii U в 2012 году), у Nintendo нет такой большой базы обычных игр. покупатели, к которым можно прибегнуть.

К концу 2014 года сбой Wii U привел к тому, что компания впервые за свою 125-летнюю историю понесла операционные убытки за 3 последовательных финансовых года, и некоторые отраслевые обозреватели задались вопросом, должна ли Nintendo по-прежнему производить игровые консоли. .

Скептики оказались неправы в 2017 году, когда представили Nintendo Switch, гибридное портативное устройство и игровую консоль, позволяющую играть на телевизоре пользователя или на встроенном экране мобильного планшета.

После интеграции консольных и портативных подразделений в 2013 году Nintendo смогла перемещать разработчиков игр между разными проектами, что использовалось для обеспечения стабильного потока выпусков хорошо зарекомендовавших себя игр. Компания также скорректировала долгую загрузку Wii U, создав оптимизированный процесс, который позволяет игрокам включать устройство и входить в игровой процесс с помощью трех нажатий кнопок.

Несмотря на некоторые неспокойные воды, компания снова нашла свою выигрышную формулу — креативность и простоту.За 2 года Switch было продано около 35 миллионов единиц, что почти утроило объем продаж Wii U за весь срок службы и привело к увеличению прибыли Nintendo на 500%.

---

13. Starbucks

Источник: Pacific Standard

Спустя годы после того, как почетный председатель Starbucks Говард Шульц покинул пост генерального директора, чтобы сосредоточиться на глобальной стратегии в 2000 году, международная сеть, которую он вывел на новый уровень, изо всех сил пыталась найти свой путь. Столкнувшись с глобальной рецессией и усилившейся конкуренцией со стороны Dunkin Donuts и McDonald’s, Starbucks слишком быстро расширилась, и ее акции потеряли 42% своей стоимости в 2007 году.

С появлением новой линейки горячих бутербродов и растущим вниманием к музыке и товарам, продаваемым в магазинах, компания утратила чувство кофейни, которое сделало ее популярной. В служебной записке 2007 года, адресованной тогдашнему генеральному директору Джиму Дональду, Шульц, по-прежнему возглавлявший компанию, сказал, что «опыт Starbucks был ослаблен».

Шульц вернулся на свою должность генерального директора в январе 2008 года и приступил к реконструкции компании. Он начал с того, что сузил фокус внимания Starbucks и поставил кофе в центр внимания.Вместо того, чтобы хранить молотый кофе в запечатанном пакете, компания представила новый напиток Pike’s Place Roast и поручила бариста измельчать кофейные зерна для каждого нового кофейника.

Некоторое сокращение также было запланировано: Starbucks закрыла 600 магазинов и уволила 12000 рабочих в июле 2008 года.

Наконец, Шульц вложил средства в свой персонал и отношения с клиентами. В 2008 году Starbucks закрыла все свои 7100 магазинов в США на несколько часов, чтобы провести курс переподготовки сотрудников, что стоило денег, но привлекло внимание прессы.Компания также внедрила программу поощрений за лояльность, чтобы удерживать своих клиентов в период спада экономических циклов.

К концу 2010 года компания вернулась на правильный путь, получив почти 11 миллиардов долларов годового дохода.

---

14. Лего

Источник: TripAdvisor

Lego десятилетиями был основным продуктом детских игровых комнат, но в 2003 году будущее компании оказалось под серьезной угрозой. Столкнувшись с падением продаж и множеством неудачных коммерческих предприятий, Lego оказалась на грани банкротства и задолжала 800 миллионов долларов.

С развитием цифровых медиа, привлекающих все большее внимание фанатов бренда, Lego стремилась диверсифицировать свой бизнес за счет телешоу, видеоигр, фильмов и тематических парков. Но у руководителей компании не было опыта в этих сферах бизнеса, который проявился в конечных продуктах.

К тому времени, когда Йорген Виг Кнудсторп занял пост генерального директора в 2004 году, компания владела четырьмя тематическими парками Legoland, строительство которых стоило 125 миллионов фунтов стерлингов, а затем потеряла 25 миллионов фунтов стерлингов в первый год.

Knudstorp сократил расходы, сократив количество деталей Lego в обращении с 13 000 до 7 000 и переместив часть своего производственного сбыта из Дании в менее дорогие районы Мексики и Центральной Европы.

Компания продала контрольный пакет акций своих тематических парков гостиничной компании Merlin Entertainments и начала работать с компаниями, производящими видеоигры, и киностудиями для создания кроссоверных медиа. Фильм Lego Movie, снятый Warner Brothers в 2014 году, стал настоящим хитом, который помог Lego увеличить прибыль на 15% по сравнению с прошлым годом.

Lego также вернула свое внимание своим культовым игрушкам из кирпича и покупателям. После четырех лет исследований была создана линия Lego Friends, которая заменила традиционные блочные фигурки более похожими на людей мини-куклами.Компания также привлекла своих поклонников, позволив им представить свои собственные проекты и идеи, при этом победившие работы получат 1% мировых продаж после того, как продукт будет произведен.

Даже на сегодняшнем рынке игрушек, который переживает тяжелые времена, в 2018 году годовая выручка легендарного бренда выросла до 5,6 млрд долларов, что свидетельствует о его преданных фанатах и ​​готовности их прислушиваться.

---

15. Polaroid

Источник: UpcycledClassics

Polaroid дважды обанкротился в период с 2001 по 2008 год, первый раз из-за неспособности адаптироваться к цифровым технологиям, а второй раз из-за схемы мошенничества на 3 миллиарда долларов, совершенной его материнской компанией.

Но за десять лет, прошедших с тех пор, как его активы были приобретены совместным предприятием, Polaroid постепенно превратился в забавный бренд, возвращающийся назад.

С 2009 по большую часть 2017 года материнская компания Polaroid лицензировала свой бренд на продукты, соответствующие трем ее основным принципам: визуализация, совместное использование и доступность. Это уступило место камерам, телевизорам и планшетам марки Polaroid.

В 2017 году Polaroid был приобретен крупнейшим акционером Impossible Project. Группа любителей фотографии приобрела последнюю оставшуюся фабрику Polaroid в 2008 году в надежде производить новые мгновенные камеры.Его первый продукт, Polaroid OneStep 2, получил достойные отзывы.

Сегодня компания продает свои оригинальные фотоаппараты и пленку для моментальной печати, а также лицензионные принтеры для пленки, цифровые фотоаппараты и телевизоры. Недавно компания выпустила перевернутую камеру в сотрудничестве с шоу Netflix Stranger Things .

---

16. WorldCom

Источник: Getty Images

WorldCom наиболее известна скандалом в области бухгалтерского учета на 11 миллиардов долларов, который послужил поводом для принятия знаменательного закона о корпоративной отчетности, но зомби-версия компании существует сегодня — и заработала 8 долларов.8B выручки в прошлом году.

После того, как распространение новых оптоволоконных сетей привело к упадку в бизнесе, и выяснилось, что WorldCom подавал ложную документацию, чтобы завышать цену своих акций, телекоммуникационная компания объявила о крупнейшем банкротстве в истории в 2002 году. Генеральный директор Бернард Эбберс в конечном итоге был приговорен к 25 годам тюремного заключения, и был принят Закон Сарбейнса-Оксли о реформировании корпоративного бухгалтерского учета.

WorldCom была переименована в MCI и вышла из банкротства в 2004 году.Однако компания столкнулась с трудностями из-за неудач в бизнесе междугородной телефонной связи, который был разрушен продолжающейся ценовой войной между основными операторами связи.

Благодаря низкой цене акций, крупным корпоративным клиентам и всемирной сети передачи данных MCI стала привлекательной целью для Verizon, которая согласилась приобрести его за 6,6 млрд долларов в 2005 году.

Корпоративные операции

MCI были затем объединены в новое подразделение под названием Verizon Business, позже переименованное в Verizon Enterprise Solutions. Сегодня это подразделение предоставляет ИТ-инфраструктуру и сетевые решения множеству крупных компаний и государственных организаций.

---

17. Мерк

Источник: CBS

В октябре 2004 года финансовый аналитик и медиа-деятель Джим Крамер забил тревогу, что производитель лекарств Merck находится под угрозой банкротства из-за ответственности за качество продукции после того, как его лекарство от артрита Vioxx убило десятки тысяч пациентов.

Крамер пошутил в New York Magazine, что, если бы он был на Нью-Йоркской фондовой бирже, он бы «повесил на акции Merck большой предупреждающий ярлык с черепом и костями, на котором было бы сказано:« Предупреждение — ценные бумаги, которые вы покупаете, могут оказаться бесполезными для ты … ‘”

Согласно медицинскому журналу Lancet,

Vioxx был признан виновником 88 000 сердечных приступов, в результате которых погибло 38 000 человек.Исследование New York Times показало, что Merck проигнорировала первоначальные предупреждающие знаки и отложила проведение исследования, чтобы напрямую проверить, увеличивает ли Vioxx риск сердечного приступа у пациентов.

Merck согласился выплатить 950 миллионов долларов регулирующим органам и признал себя виновным по обвинению в незаконном маркетинге в 2011 году. Но компания подала на рассмотрение более 27 000 исков об ответственности за качество продукции один за другим, избавив ее от необходимости совершать массовые выплаты.

Выиграв большинство предварительных исков, Merck в 2007 году урегулировала коллективный иск на сумму чуть менее 5 миллиардов долларов — немалую сумму, но не опасную для жизни международного фармацевтического гиганта.

Компания Merck вложила значительные средства в исследования и разработки, в конечном итоге представив такие популярные продукты, как лекарство от диабета Янувия и вакцина против ВПЧ Гардасил. К августу 2007 года акции компании снова начали расти.

---

18. Pan-Am

Источник: Getty Images

К сожалению, не все камбэки продолжаются. После банкротства в 1991 году Pan American World Airways пять раз пыталась перезапустить в течение примерно 20 лет.Ни одно из усилий не застряло.

Авиакомпания, которая тогда была седьмым по величине авиаперевозчиком США, сначала обанкротилась из-за резкого роста цен на топливо, связанного с кризисом в Персидском заливе. Компания продала свои лучшие маршруты Delta и попыталась выйти из банкротства как небольшая авиакомпания, ориентированная на Карибский бассейн и Латинскую Америку. Однако план реорганизации провалился, и к концу года компания теряла 3 миллиона долларов в день. Delta прекратила финансирование в декабре, в результате чего Pan Am стала третьей крупной авиакомпанией, которая закрылась в этом году.

Наиболее серьезные попытки возродить бренд были предприняты в 1996 году, когда два инвестора приобрели права на название и запустили небольшую авиакомпанию, которая начала выполнять два ежедневных рейса из Нью-Йорка в Майами и Лос-Анджелес. Новый Pan Am вырастет до 20 направлений после приобретения Carnival Air Lines в 1997 году, но аренда самолетов для объединенного парка была слишком дорогостоящей, и объединенная компания потеряла бы 60 000 долларов в день к началу 1998 года. В феврале компания закрылась. ее рейсы и объявили о банкротстве.

Были и другие попытки региональных или грузовых авиакомпаний, носящих название Pan Am, но ни одна из них не имела такой выносливости, как оригинальная Pan American World Airways, которая летала с 1927 по 1991 год.

Сегодня название Pan Am сохранилось исключительно в форме Pan Am International Flight Academy, международной школы летной подготовки, управляемой японской компанией All Nippon Airways.

---

Этот отчет был создан на основе данных платформы CB Insights для анализа новых технологий, которая предлагает ясность в отношении появляющихся технологий и новых бизнес-стратегий с помощью таких инструментов, как: Если вы еще не являетесь клиентом, подпишитесь на бесплатную пробную версию, чтобы узнать больше о нашей платформе.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС: Использование банкротства как инструмента поглощения; Российский закон подвергает риску здоровые компании

Теперь бывший конкурент консолидирует контроль над Новокузнецким алюминием. Экспорт идет через компании, аффилированные с «Русским алюминием», холдинговой компанией, контролирующей около 70% алюминиевой промышленности страны. Хотя г-н Чернышев заявил, что не имеет отношения к группе, генеральный директор, которого он недавно нанял, был из одной из дочерних компаний «Русского алюминия».На стене нового гендиректора висит фотография генерального директора «Русского алюминия» Олега Дерипаски.

«Это была кража среди бела дня, — сказал бывший владелец дома Михаил Живило в интервью в начале этого года. «Если бы им были нужны деньги, они могли бы просто конфисковать товары, которые направлялись на завод. Они хотели завод, и единственный способ сделать это — через банкротство ».

Властям Кемеровской области потребовалась помощь электроэнергетической компании для банкротства алюминиевого завода, но они смогли напрямую вмешаться в дела более крупных предприятий региона.Новый закон о банкротстве позволяет местным органам власти предотвращать закрытие главного работодателя города. В соответствии с законом местные органы власти могут продлить срок полномочий компаний с численностью сотрудников не менее 5000 до 10 лет по сравнению с 18 месяцами для других предприятий. На компании с численностью сотрудников более 5000 человек приходится 41 процент промышленного производства.

Столь длительные процедуры управления полномочиями дали губернаторам регионов и их союзникам время для манипулирования финансами этих крупнейших компаний.Часто они настаивают на том, чтобы суды назвали получателя с политическими связями, который часто состоит в союзе с одним из кредиторов. Получатель заинтересован в увеличении своего долга, что дает кредитору больший контроль над компанией. Вместо того, чтобы восстанавливать платежеспособность компаний, получатели часто загоняют их еще глубже в долги.

Крупнейший металлургический комбинат Кемерово — один из примеров. Западно-Сибирский металлургический завод, известный как ЗапСиб, в 1996 году имел такую ​​задолженность, что федеральный комитет по банкротству г-на Карпова и главный кредитор компании рекомендовали немедленную ликвидацию.Но бывший губернатор области приостановил усилия по закрытию ЗапСиба — крупнейшего работодателя Кемерова с 35 тысячами сотрудников — до тех пор, пока не вступил в силу новый закон о банкротстве с оговоркой, защищающей крупных работодателей. ЗапСиб передан в конкурсную комиссию.

С тех пор в компании произошло три смены руководства, и ее задолженность выросла примерно до 12 миллиардов рублей с 4 миллиардов рублей. Критики утверждают, что каждый получатель работал в интересах разных кредиторов, причем последний отдает предпочтение московской торговой компании Evraz Holding.По мнению критиков, прошлогодняя прибыль в 600 миллионов рублей, или около 21 миллиона долларов, должна была превысить 150 миллионов долларов.

«У меня вопрос, а где деньги?» — сказал Игорь Бурцев, ранее работавший в бригаде по банкротству ЗапСиба. Нынешние менеджеры ЗапСиба заявили, что реинвестировали прибыль в расширение производства, и это решение, по их словам, было подтверждено возвращением комбината к прибыли после многих лет стабильных убытков.

Услуги по реструктуризации и банкротству

Услуги по реструктуризации и капитальному ремонту

RSM помогает компаниям, находящимся в затруднительном положении, кредиторам, кредиторам и другим заинтересованным сторонам оценивать финансовые и операционные показатели, оценивать стратегические варианты и выполнять эти планы, от внесудебного урегулирования споров и услуг по урегулированию до формальной реструктуризации или ликвидации.Услуги включают:

• Анализ денежных потоков, краткосрочной ликвидности и достаточности капитала
• Определение и моделирование стратегий получения доходов и снижения затрат
• Оптимизация бизнес-операций путем оценки вариантов улучшения, преобразования, продажи или выхода из непрофильных или убыточных бизнес-единиц
• Инвентаризация и анализ долговых соглашений для определения условий и оценки того, когда ковенанты могут быть нарушены
• Разработка краткосрочных планов выживания для достижения долгосрочных стратегических целей
• Анализ, касающийся Закона CARES, Плана защиты заработной платы и других государственных программ помощи
• Оказание консультационных услуг по налоговым последствиям и последствиям для бухгалтерского учета решений о реструктуризации
• Оказание консультационных услуг участникам переговоров дебиторов, кредиторов, поставщиков / продавцов и / или кредиторов

Услуги по реорганизации и ликвидации банкротства

RSM предоставляет финансовые консультационные услуги заинтересованным сторонам (дебиторам, кредиторам, кредиторам и другим заинтересованным сторонам), которые участвуют в процессе банкротства.Услуги, как правило, включают финансовый консалтинг, бухгалтерскую помощь и поддержку в судебных процессах, а также услуги по соблюдению нормативных требований и налоговые услуги. Услуги включают:

• Работа в качестве финансового консультанта для дебиторов, кредиторов и комитетов необеспеченных кредиторов
• Подготовка необходимых / необходимых заявлений о банкротстве, графиков и анализов, а также, при необходимости, увеличение штата
• Предоставление текущих налоговых и бухгалтерских консультаций, соблюдения нормативных требований и отчетности, а также оценка влияния на налоговую и финансовую отчетность решений о реструктуризации или ликвидации
• Оказание финансовой и бухгалтерской поддержки доверительным управляющим, экзаменаторам и расходным агентам
• Оценка выполнения планов ликвидации и предоставление претензий и доверительное управление
• Предоставление консультаций по судебным спорам и услуг свидетелей, включая действия по предотвращению нарушений, расследования директоров и должностных лиц и другие судебные разбирательства с заинтересованными сторонами

Обслуживание в рамках процесса реструктуризации

Мы обслуживаем различных клиентов, нуждающихся в услугах по реструктуризации и корпоративному восстановлению, в том числе:

Бедствующие компании

Наша команда имеет большой опыт оказания помощи организациям от первых признаков проблем с ликвидностью до завершения их пути к восстановлению.У нас есть значительный опыт в предоставлении услуг от имени должников, которые рассматривают возможность подачи заявления о защите от банкротства и которым требуются разумные практические и технические советы в процессе реорганизации и / или ликвидации. Этот опыт включает в себя оценку текущих операций, помощь в проведении ремонтных работ, подготовку необходимых отчетов о состоянии и соответствующих графиков, оценку соблюдения налоговых требований и потребности в консультациях, а также предложение технических бухгалтерских услуг.

Кредиторы

Мы оцениваем прошлые и текущие операции и финансовые потребности заемщиков от имени кредиторов.Этот опыт включает в себя оценку существующих и перспективных операций, помощь в модификации и реструктуризации долга, мониторинг соблюдения требований, проведение расследований использования залога и оценку предлагаемых продаж для защиты залоговых интересов кредитора.

Необеспеченные кредиторы

Мы обладаем обширным опытом оказания услуг комитетам кредиторов, держателям облигаций, дебиторам, обеспеченным кредиторам, доверительным управляющим и держателям акций.